财(cái)联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个(gè)月后，与这次事件有关(guān)的一(yī)个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行(xíng)和做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参考债券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑(bàng)次(cì)级(jí)债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的信(xìn)贷(dài)事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记(jì)，此举也引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县>

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违(wéi)约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的(de)信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超(c昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县hāo)过(guò)190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本周二(èr)提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示(shì)紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的(de)损失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě)在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成(chéng)后加(jiā)入瑞银(yín)集团的(de)董事会，同时在“可(kě)预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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