如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日(rì)本五大(dà)商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一(yī)全(quán)球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少(shǎo)海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在(zài)看(kàn)到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留(liú)闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本(běn)股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的(de)中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活(huó)力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上(shàng)半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然(rán)处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人(rén)数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本(běn)这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎(hū)相当不(bù)错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企业正(zhèng)受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提(tí)振了(le)市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为最新的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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