北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东(dōng)大会。公(gōng)司董事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答了来自(zì)全球(qiú)投(tóu)资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上，巴菲特台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思说，“伯克希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的很好，我们有很(hěn)多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面(miàn)临(lín)的(de)问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们(men)都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片供应，也不(bù)能(néng)减(jiǎn)少其他消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事(shì)情上

　　微软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监管要求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微(wēi)软，我(wǒ)认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门积极地进行了(le)合(hé)作，但这并不代(dài)表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没(méi)有成功，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不(bù)高，但(dàn)每(měi)年的权(quán)重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的(de)价格，我们可以在消费者(zhě)行为方面(miàn)做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可(kě)能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式(shì)更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自(zì)己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了(le)提问，想了解(jiě)伯(bó)克(kè)希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利(lì)桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估(gū)了一个不(bù)需要高(gāo)估就能成为(wèi)天才的人。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目(mù)标。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多(duō)的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢(huān)和他在一(yī)起(qǐ)，他也不(bù)喜欢(huān)和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车(chē)公司还(hái)会面临(lín)来自(zì)世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但事(shì)实(shí)也并非(fēi)如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人(rén)工智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自(zì)动化(huà)操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并(bìng)不(bù)能取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽然可(kě)以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改(gǎi)变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没(méi)有投资机(jī)会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及(jí)能(néng)源(yuán)等领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在(zài)不断(duàn)出(chū)现，而(ér)且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望(wàng)能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我们(men)在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券(quàn)市(shì)场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的(de)变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制定不同的计划，然后(hòu)将这些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我(wǒ)们也将(jiāng)我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)的限额是25万美元，这(zhè)是(shì)法令(lìng)的规定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为方式(shì)，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导致(zhì)世(shì)界陷入混乱(luàn)一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰(rǎo)乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧(jù)总(zǒng)是会传染的，我(wǒ)父亲在(zài)1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市(shì)场普遍(biàn)在(zài)批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他(tā)们无法解(jiě)决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了(le)代价(jià)。我(wǒ)们每个人(rén)，包(bāo)括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法(fǎ)预计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的(de)一些风(fēng)险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正(zhèng)法案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没(méi)人能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔(ěr)（美联储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策(cè)。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它(tā)失控。人们(men)会对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方式可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉(shè)及保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出(chū)的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯(bó)克希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到(dào)不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市(shì)中心的(de)空洞化却是非常严(yán)重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪化投资(zī)决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因(yīn)为情(qíng)绪作出错(cuò)误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中(zhōng)谁都(dōu)不想成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于(yú)是否对持有的(de)超过(guò)1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成(chéng)交易。2008年(nián)我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可(kě)能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价(jià)稳步(bù)上(shàng)涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期(qī)利润(rùn)和(hé)长期防御能力(lì)之间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事(shì)业。好(hǎo)的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能(néng)获利(lì)！但这并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关(guān)注的接(jiē)班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一(台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思yī)些(xiē)事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会(huì)给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足(zú)够聪明(míng)，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司，伯克希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更(gèng)好原因之(zhī)一(yī)，是从(cóng)不(bù)会频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理(lǐ)人(rén)之一，他的地(dì)位无(wú)可取代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而(ér)总是(shì)会去改善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲(fēi)特(tè)谈到了为何(hé)到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那(nà)些(xiē)生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是一(yī)些令人难(nán)以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景(jǐng)，他说(shuō)，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分(fēn)公司都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的(de)经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希(xī)尔的(de)股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同(tóng)的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购计划(huà)框架，我会继(jì)续(xù)沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东(dōng)和公(gōng)司(sī)自身的(de)运营产(chǎn)生(shēng)益处，如果资本足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引力，那么为(wèi)什么(me)不通过(guò)回购来提(tí)升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们(men)会(huì)成(chéng)为活跃(yuè)的(de)股票(piào)回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的是(shì)：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在(zài)财(cái)产(chǎn)规划分配(pèi)上都(dōu)存在(zài)各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地(dì)向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱，比(bǐ)如在他们(men)的成长阶段(duàn)，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比如花钱(qián)要量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能(néng)量的(de)人和(hé)活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气，当然，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常(cháng)热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且(qiě)我上班(bān)通(tōng)勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他(tā)的(de)书中写下(xià)一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多(duō)第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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