自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们(men)近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在今年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持和去(qù)年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选，一季度末该(gāi)基(jī)金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季(jì)度配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在(zài)一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的(de)心(xīn)理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出(chū)击(jī)。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的(de)重仓股也基本(běn)保持稳定，只是(shì)在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年(nián)末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物退出(chū)前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规模(mó)基(jī)本(běn)和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在(zài)季报(bào)中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资(zī)者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察公司(sī)的(de)发(fā)展，等到它们用事实证明(míng)自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之(zhī)后，再买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标(biāo)的内在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只是针对某一次(cì)投资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回(huí)报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的。我们会参考全(quán)球产业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公司。识别(bié)出(chū)好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对(duì)财务数(shù)据(jù)进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会(huì)超过华(huá)尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成功的模(mó)式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素(sù)，也(yě)通常意(yì)味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较(jiào)高仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四(sì)季度(dù)末的前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列。<感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜/p>

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技(jì)技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海(hǎi)外(wài)金融(róng)风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系(xì)不(bù)确定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎升级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)的调整，依然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布(bù)局(jú)。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的(de)重仓股变(biàn)化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观(guān)，投资中(zhōng)相(xiāng)信基(jī)本(běn)面优秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平(píng)已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度(dù)的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人(rén)而(ér)言，在(zài)新信息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非(fēi)常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居(jū)民(mín)消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时平息(xī)，但也让投(tóu)资者担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环(huán)境下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一(yī)步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美(měi)联储在(zài)货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由于(yú)尚(shàng)未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操作不(bù)多(duō)，主要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般或者机构调(diào)仓导致股价下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只仍(réng)保(bǎo)留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上一(yī)季度的第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应(yīng)北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们当下的(de)研究认(rè感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜n)知还不(bù)具备(bèi)对(duì)相关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报(bào)中还分(fēn)享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额认知、并最(zuì)终映射到(dào)投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最重要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们(men)平时的不断学习(xí)、反思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同的(de)声音和举动(dòng)；国内(nèi)主(zhǔ)要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希望(wàng)其(qí)能(néng)够早日摆脱(tuō)存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不(bù)断(duàn)积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗(liáo)机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，受益(yì)于生命(mìng)科学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了复(fù)苏的(de)阶段。各项(xiàng)宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的(de)风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复(fù)苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路(lù)。投资者当前(qián)选择(zé)承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期(qī)回报(bào)水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的(de)。未来我们(men)依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的可靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值的实现和市场情(qíng)绪在未来某(mǒu)个(gè)时点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完(wán)善、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认(rèn)为(wèi)此类企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能(néng)在未来(lái)为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自(zì)身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报(bào)显示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看(kàn)，前三大重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也(yě)继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美(měi)的(de)集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离(lí)复(fù)苏主(zhǔ)线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特(tè)别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经济逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常(cháng)化，居(jū)民消费(fèi)信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社(shè)融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题不(bù)大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全(quán)球无风(fēng)险收益率在相对顶部位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过(guò)去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业(yè)变化(huà)可以让内心更(gèng)加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创造良好收益。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜