当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克(kè甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的)·舒(shū)默、参议(yì)院共(gòng)和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他(tā)不(bù)会(huì)在债务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财(cái)政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上(shà甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的ng)限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十年内将(jiāng)合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的(de)这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位于(yú)加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银(yín)行承担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能(néng)会(huì)投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入(rù)保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模(mó)较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实(shí)时提款带来的风(fēng)险，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油(yóu)储备的回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并保护美国经(jīng)济和安全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表(biǎo)示，除了(le)直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回补SPR的条(tiáo)件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌(diē)。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预(yù)期(qī)乐(lè)观，确(què)认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但随(suí)后(hòu)咨询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的(de)累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的(de)压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布(bù)的(de)数据显示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出(chū)口预估(gū)120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各自的国内(nèi)外供(gōng)需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据(jù)全(quán)面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带来(lái)的美(měi)国(guó)经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中(zhōng)期产地库(kù)存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很(hěn)低(dī)，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并(bìng)不(bù)算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油脂市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存(cún)走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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