四大国有银行(xíng)的集体降(jiàng)息惊动(dòng)市(shì)场(chǎng)，存款利率正迎来(lái)新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示(shì)，5月15日（下周一）起银行协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款自律上限下调幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构降幅为50BP。

　　记者注(zhù吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市)意到，今年以来银行业已有三波存款(kuǎn)利率下(xià)调，此前两(liǎng)次分别是：4月，多家中(zhōng)小银行人民(mín)币存(cún)款利率下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行跟进(jìn)“补降(jiàng)”。至此，4月以来已(yǐ)有(yǒu)至少20家中小银(yín)行(xíng)（含(hán)农村(cūn)信用合作联(lián)社）下(xià)调人民币存款利率(lǜ)，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全身，与(yǔ)经济、就(jiù)业、投资以(yǐ)及(jí)老(lǎo)百姓“钱(qián)袋子”都息(xī)息相关。那么，如何(hé)理(lǐ)解此次下调(diào)通知(zhī)和协定存款利率(lǜ)？今年(nián)“降息潮”迭(dié)起是否等同于经(jīng)济增速(sù)放缓的信号？市场上关于企业、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何(hé)解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存款利率(lǜ)新规(guī)主要基于(yú)三重考量。一是符合推进(jìn)利(lì)率市场化改革深化大背景(jǐng)；二是对银行(xíng)而言(yán)，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；三(sān)是(shì)促(cù)进投资(zī)、消费，本次(cì)降息也被看(kàn)作是(shì)促进(jìn)宏观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要(yào)看到的是，本(běn)次(cì)调(diào)降(jiàng)中协定存(cún)款更多是对公业务，通知存款(kuǎn)则集(jí)中于(yú)短期存款，都是针(zhēn)对特定存取需求的客(kè)户，面向范(fàn)围(wéi)有限。据民生证券宏(hóng)观团队(duì)测(cè)算(suàn)，通(tōng)知存款和协定存(cún)款在(zài)银行存款中占比不高(gāo)，以四大行的(de)单位通知存款为例，常年只占(zhàn)企业(yè)存款(kuǎn)总规模的(de)3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队的数(shù)据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比约为(wèi)10％。

　　关注一：如(rú)何理(lǐ)解此(cǐ)次下调通知和(hé)协定存款利(lì)率？

　　中(zhōng)国人民(mín)银(yín)行行(xíng)长易纲在近期公(gōng)开讲话中提(tí)到，从过(guò)去二十年(nián)的(de)数据看，我国(guó)实际利率总体保(bǎo)持在略低于(yú)潜在经济增(zēng)速这一“黄金(jīn)法则”水平(píng)上，与潜(qián)在(zài)经济增长水平基本匹配。在经济复苏的关键时点上，如何理解(jiě)此次下(xià)调通知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。

　　招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛梳(shū)理了这(zhè)一市场化(huà)改革的过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存款利率(lǜ)市(shì)场(chǎng)化调整(zhěng)机制，随(suí)后，国有(yǒu)大行同年9月下调存(cún)款利率，中小(xiǎo)银(yín)行陆续跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市(shì)场(chǎng)利率定(dìng)价自律机制发(fā)布《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚措施。随之而来的是，此(cǐ)前4月部分中小银行、农(nóng)商(shāng)行(xíng)存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调。李湛认(rèn)为，这均(jūn)是在利(lì)率市(shì)场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力的必要(yào)性来看，民生(shēng)证(zhèng)券宏(hóng)观团队(duì)也倾向(xiàng)于认为，本次调(diào)整(zhěng)更多仍是延续(xù)去年9月这(zhè)一(yī)轮存款利率(lǜ)下调(diào)，并且完成存款利率调整的闭(bì)环，改善银行利润(rùn)空间(jiān)。存款利(lì)率(lǜ)机制创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活期和定(dìng)期存款之间的存(cún)款的利率(lǜ)调整，“当下有必要一次性调整通知存款和协(xié)定(dìng)存(cún)款利率，保证存款利率下调(diào)的(de)有(yǒu)效性(xìng)。此外，数据显示(shì)，国有银行一季度净息(xī)差(chà)水平均创历史新低(dī)，当(dāng)下调利率有助于降低银行(xíng)负债成本(běn)，推(tuī)动银行(xíng)投放信贷的(de)积(jī)极性。”民生证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除利率市场化(huà)改革及银行净息差压力增大外，某大型(xíng)银行金融(róng)市场研究员还关注到的是(shì)国内存款(kuǎn)市(shì)场的供需变化——近年(nián)来国内经济受多(duō)重因素冲击，居(jū)民消费场景受制约，预防性储蓄有所增加及(jí)风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)等，导致居民储蓄(xù)存款上升较快(kuài)，部分银行根据市场供需(xū)变化(huà)，综(zōng)合指数经营情况，灵(líng)活调节存款利率，只(zhǐ)是不同银(yín)行在调整节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存款利率(lǜ)下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央(yāng)政治局会议强调，要(yào)有效(xiào)防范化(huà)解重(zhòng)点领域风险，统筹(chóu)做好中小(xiǎo)银(yín)行、保险和信托机构改(gǎi)革化险工作。一锤定音之下，本次调降利率也被认为维护金(jīn)融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现在哪些方(fāng)面？招商(shāng)基(jī)金(jīn)李(lǐ)湛认(rèn)为，本次(cì)调(diào)降通知主要释放(fàng)了(le)两大信号，一是减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行的(de)对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内(nèi)生资(zī)本补充能力；二(èr)是减少(shǎo)企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券首(shǒu)席经济(jì)学家罗(luó)志恒的(de)观点是(shì)，调降协定(dìng)存(cún)款和通知存款的利率上限，主(zhǔ)要目的是规范银行业存款定价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，合力压降银(yín)行(xíng)负债成本。当前银行净利差(chà)空间较小，压降负(fù)债(zhài)端成(chéng)本(běn)，有助(zhù)于(yú)改善银行盈(yíng)利、补充(chōng)净(jìng)资本、降(jiàng)低金融风险。此(cǐ)外(wài)，银行负(fù)债端成本下(xià)降，也为(wèi)资产端(duān)的贷款利率下调、降低实体(tǐ)经济(jì)融资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国泰君(jūn)安宏(hóng)观首(shǒu)席分(fēn)析师董琦也(yě)认(rèn)为，存款(kuǎn)利率调降，既有助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中小行高息(xī)揽储的(de)成本压力，又(yòu)有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金”的定位。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行团队同样提到，新规对于规(guī)范(fàn)协定(dìng)存款定价秩序(xù)作(zuò)用(yòng)较(jiào)大，减少存款定(dìng)价(jià)的(de)无(wú)序竞(jìng)争，合力压降银行(xíng)负债成(chéng)本。该团队预计，协定存款(kuǎn)等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右，由此来看(kàn)，新规将降低(dī)银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股(gǔ)债(zhài)市场的影(yǐng)响方面，民生(shēng)证券宏观团队表示，现实中，存(cún)款利率下调(diào)有助于压(yā)低全社会利率水平，利好(hǎo)债券；同(tóng)时股票市场中，对流动(dòng)性(xìng)敏感(gǎn)的(de)股票(piào)也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济(jì)学家陈雳则(zé)表示(shì)，在当前整(zhěng)个经济复苏的大背景(jǐng)下，进一步释放市场流动性、活跃(yuè)消费是一个(gè)重要的、阶段性(xìng)目标，存(cún)款(kuǎn)降息调节，对促销(xiāo)费无(wú)疑(yí)有一(yī)定的引导作用。

　　关(guān)注三：压(yā)降银行(xíng)存款成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报(bào)告以及2023年一季(jì)度(dù)货政例(lì)会均表明，当前货(huò)币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上也强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济(jì)提供更(gèng)有力支持”。从本次降息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味着(zhe)货币(bì)政策进一步宽松？

　　对(duì)此，招商(shāng)基金李湛的(de)看(kàn)法是(shì)，货币政策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再(zài)宽松为时尚(shàng)早。“本次调降(jiàng)意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这一(yī)调(diào)降(jiàng)是(shì)针对银行(xíng)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌(pái)存款(kuǎn)利(lì)率，存款利率下调并不等于(yú)政策(cè)利率就必须进行(xíng)对等下(xià)调(diào)，市场不应视为降息的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策之下，也(yě)有多方(fāng)观点提到，压(yā)降存(cún)款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。国(guó)泰君安董琦关(guān)注到，当前经济修复(fù)内(nèi)生动力依然不强，外需压力没有(yǒu)完全(quán)缓解，货币政策将(jiāng)继续对经济(jì)修复(fù)带(dài)来支(zhī)撑作用，未来伴(bàn)随经(jīng)济修复，利率水平的调降还没有结束(shù)。

　　招商证券(quàn)银行团队的观(guān)点也不(bù)谋而(ér)合——长期(qī)来(lái)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年银(yín)行息(xī)差压力增大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望(wàng)未来货币政(zhèng)策的走向，上述大型(xíng)银行(xíng)金融市场研究员认(rèn)为，需要看到的是，目(mù)前经济处于修复性(xìng)复苏阶段(duàn)，经济恢复仍需要(yào)适度货币环境(jìng)支持(chí)，同时(shí)，国(guó)内经济复(fù)苏不平衡问(wèn)题依(yī)然(rán)突(tū)出，要求(qiú)货币政策支持精准(zhǔn)有力。预(yù)计(jì)下(xià)半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货(huò)币政(zhèng)策(cè)基调，在保持信贷(dài)总量适(shì)度增长(zhǎng)，市场流动(dòng)性合理(lǐ)充裕情(qíng)况(kuàng)下，更(gèng)加倚重结构性工具(jù)，加大实(shí)体经济薄弱环节(jié)，重点新(xīn)兴(xīng)领(lǐng)域支持，提升政策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的(de)钱会(huì)不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协定存款、通知存款(kuǎn)利率自律上限将(jiāng)迎调整的同(tóng)时，有市场观点担(dān)心(xīn)，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费以及缓和银行(xíng)经营压力，但另一方面老(lǎo)百姓(xìng)、企业手里(lǐ)的存款收益(yì)缩水了。在评价(jià)双方博(bó)弈观点之前，不妨先厘清通知存款及(jí)协(xié)定存款(kuǎn)两个概念的定义。

　　通知和协定(dìng)存款介于定活(huó)期存款(kuǎn)之间，利率高(gāo)于活期存(cún)款，但比(bǐ)定期存款存取灵活(huó)，两者的(de)共同优(yōu)点是，在保持资(zī)金(jīn)灵活使用的同时，提(tí)高利(lì)息回(huí)报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款是(shì)活期(qī)存款的一种，主要(yào)有1天和7天两(liǎng)个期(qī)限，支取时需提前1天或7天通知(zhī)银行，即可按实际存期及支取日相应币种档次利率(lǜ)计付利(lì)息，个人和(hé)企业均可以办理。当前1天和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指(zhǐ)企(qǐ)事业单位(wèi)在银行开立一个具(jù)有结算和协定存款(kuǎn)双重功能的(de)协(xié)定存款账户，并约(yuē)定基本存款(kuǎn)额度，由银行将协定(dìng)存款账(zhàng)户中超过该额度的(de)部(bù)分按协(xié)定存款利率单独(dú)计(jì)息的(de)一(yī)种(zhǒng)存款方(fāng)式(shì)。协定存款性质(zhì)介于活期和定期(qī)存款之间，只(zhǐ)面(miàn)向企业办理，期限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协定(dìng)存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)属于(yú)对公业务，通(tōng)知存款既有对(duì)公(gōng)业务，也有个(gè)人业(yè)务，但都(dōu)有(yǒu)一(yī)定的存款门槛。基于此，粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒提出的(de)观点是(shì)，总体来看(kàn)，协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)基(jī)本上以对公活期存款为主，对一般老百姓的影响不(bù)大。对(duì)于(yú)企业(yè)来说，会有一定的利息损失，但(dàn)若存(cún)贷款利率(lǜ)都能有所下调，也有(yǒu)助于刺激(jī)企业投资并降低融资(zī)成(chéng)本。

　　此外(wài)记者也(yě)注意到，央行(xíng)最新数据(jù)显示(shì)，4月份人民币存款减少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其(qí)中(zhōng)，住户存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿元(yuán)，非(fēi)金融(róng)企业存款减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款利率调降是否会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示(shì)，这一传导(dǎo)过程并非一(yī)蹴(cù)而(ér)就(jiù)，且需要总量政策继续支撑。经济当前依(yī)然需要休养生息，特别是在前期(qī)服务业修复后，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会带动居民(mín)与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市(shāng)基金李(lǐ)湛的建(jiàn)议是，应辩证(zhèng)看待(dài)本次降息。疫情(qíng)以来，企业(yè)及居民形成了(le)一定规模的(de)超(chāo)额储蓄，降息可以降低(dī)企业(yè)、居民(mín)的储蓄意(yì)愿，引导企(qǐ)业加大投(tóu)资、居民增加消费(fèi)，促进经(jīng)济复苏。“只有(yǒu)经济复(fù)苏斜率提升，企业、居民对后(hòu)续的收入信心才会回升(shēng)，进而形成储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成增(zēng)厚企(qǐ)业、居民收入的良性循环。”李湛表示。

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