财联社记者(zhě)近期从行业内了解(jiě)到(dào)，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂(g当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗uà)或接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型城商行相(xiāng)关负责人(rén)对财(cái)联社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日，财(cái)联社(shè)记者(zhě)向兴业、广发等多(duō)家(jiā)银行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款最优惠(huì)利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭(bì)式(shì)产(chǎn)品，其(qí)平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理财(cái)子负责人对(duì)财(cái)联(lián)社(shè)记者表(biǎo)示，正常情况下(xià)贷款利(lì)率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收(shōu)益率倒(dào)挂的情况的确多年(nián)来少见(jiàn)。这种(zhǒng)情(qíng)况本(běn)质(zhì)上反映实(shí)体经(jīng)济需求(qiú)不(bù)足，资金可能在金融(róng)市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高(gāo)的(de)理财(cái)收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人(rén)民(mín)银行认真贯彻(chè)党中央、国务院决(jué)策部署，采(cǎi)取了很多措施做好(hǎo)金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首先是(shì)降低实(shí)体经(jīng)济融资成本(běn)。2022年，我国企业(yè)贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发布会上公布的数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银行体系(xì)新发企业贷(dài)加权平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分资金充裕的一(yī)线城市利(lì)率水平(píng)下沉更快(kuài)，比(bǐ)如央(yāng)行营(yíng)管(guǎn)部(bù)早在(zài)2月(yuè)份即表示，去(qù)年(nián)12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年(nián)以来(lái)的最高值。但(dàn)最近(jìn)贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益(yì)率却(què)在(zài)节节回升(shēng)。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理(lǐ)财(cái)产品14892款，占全市场存续理财产品的(de)44.03％。理财公司存续(xù)开放式(shì)固(gù)收类理财(cái)产品(pǐn)（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月(yuè)水(shuǐ)平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也不占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产(chǎn)品中，开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套(tào)利可(kě)能

　　多位(wèi)受访金融行业人士(shì)对记者表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利(lì)率和理财收(shōu)益率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认为，应该警惕当前(qián)非(fēi)对称利(lì)率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示(shì)，理财产品(pǐn)收(shōu)益率超过银行贷款利率(lǜ)，可能(néng)会给(gěi)部(bù)分客户(hù)钻(zuān)空(kōng)子(zi)的机会(huì)，从银(yín)行那(nà)里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更高的(de)理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾(céng)存(cún)在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财(cái)产品业绩比较基准(zhǔn)不代表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动(dòng)的(de)，不会一直上涨，实际上，理财产品向净(jìng)值化转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验(yàn)室主(zhǔ)任曾刚对财联(lián)社记者(zhě)表示(shì)，理财收(shōu)益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期的贷(dài)款利率与发行当期定价的理财收(shōu)益率的差(chà)异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速(sù)下(xià)行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步(bù)的脱(tuō)节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当(dāng)期发行的理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这一个角度(dù)来(lái)看，未来(lái)一段(duàn)时(shí)间的理财产品收益率(lǜ)会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银行业(yè)内(nèi)人士的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城商行广(guǎng)州(zhōu)分行(xíng)负(fù)责(zé当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗)人对财联社表示，该行已经关(guān)注(zhù)到(dào)理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利(lì)率差距过大必然(rán)引发资(zī)金空转套利，这与货(huò)币政策初(chū)衷(zhōng)不符(fú)。估计下(xià)一(yī)步理财产品(pǐn)收益(yì)水平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记者表示，考虑(lǜ)到(dào)理(lǐ)财产品底层资产大多数为债券，而债券市(shì)场(chǎng)发(fā)行人(rén)大多是大型企业(yè)，理论(lùn)上其收(shōu)益率(lǜ)比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等(děng)级(jí)比大型企业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要比理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂(guà)，这只能说明个(gè)人部(bù)门当前的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什(shén)么(me)人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空(kōng)转(zhuǎn)，这也(yě)是近年来比较罕见的(de)情况。”该负(fù)责人表示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)贷款(kuǎn)定(dìng)价持续(xù)下行未(wèi)来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新发(fā)的收益(yì)率未来会下(xià)来，近期整体的趋势也(yě)是这样。一些(xiē)存(cún)量的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率近期大幅上行(xíng)，主(zhǔ)要是因为底层资(zī)产(chǎn)是(shì)去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期下，其净值表现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定价疲软的现状，也(yě)是(shì)有关方面不断出手规(guī)范存(cún)款(kuǎn)利率的核心(xīn)动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责(zé)人对记者表示(shì)，在(zài)贷款定价上不去的情况(kuàng)下，未来存款利率持(chí)续下(xià)行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息差承受的压(yā)力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又多(duō)，之(zhī)前(qián)理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意味(wèi)着(zhe)贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)依然有(yǒu)下降(jiàng)的可能性和空(kōng)间，银(yín)行息(xī)差水(shuǐ)平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月(yuè)末(mò)，该行净利息收益率(lǜ)和(hé)净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要(yào)抓(zhuā)手。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但不限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存(cún)款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活期存款有可能将纳入(rù)自律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品(pǐn)比照活期(qī)存款(kuǎn)进行规范(fàn)；其次(cì)，同业(yè)存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值过(guò)低(dī)的“假”结构性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后续或(huò)将结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限(xiàn)，进(jìn)一步(bù)压(yā)降结(jié)构(gòu)性存款利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活期存(cún)款成本(běn)率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市(shì)银行营(yíng)收增速2.3pct。

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