券商(shāng)研报近期(qī)指(zhǐ)出，AI领(lǐng)域对(duì)算力(lì)的(de)需求不断提高，推(tuī)动了(le)以(yǐ)Chiplet为代表的先(xiān)进封装技(jì)术的快速发(fā)展，提升高(gāo)性能导热(rè)材料需求来满足(zú)散热需求；下(xià)游(yóu)终端应用领(lǐng)域的发展也(yě)带(dài)动了(le)导热材料的需求(qiú)增加(jiā)。

　　导热材料分类繁多，不同的导热(rè)材料(liào)有不同的特点和应用场景(jǐng)。目前广泛应用的导热材料有合成(chéng)石墨材料、均(jūn)热板（VC）、导热填隙(xì)材(cái)料(liào)、导热凝胶、导热硅脂、相变材(cái)料等。其中合成石墨类主要是用于均(jūn)热；导热填(tián)隙材料、导热凝(níng)胶、导热硅(guī)脂和(hé)相变材(cái)料主要用(yòng)作提升(shēng)导热能力；VC可以同(tóng)时(shí)起到均热和(hé)导热作用。

　　中信证券王喆等人在4月(yuè)26日发布的研报中(zhōng)表示(shì)，算力需求提升，导热材料需求有望放量。最先进的(de)NLP模型中参数的数量(liàng)呈指数级(jí)增长，AI大(dà)模型的(de)持续(xù)推出带动(dòng)算力(lì)需求(qiú)放(fàng)量。面对算力缺口，Chiplet或成(chéng)AI芯片(piàn)“破局”之路。Chiplet技术是提升越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》芯(xīn)片集成度的(de)全新方法，尽(jǐn)可(kě)能多在(zài)物理(lǐ)距离短的范围内堆叠大量芯片，以使(shǐ)得芯片间的信(xìn)息传输(shū)速度足(zú)够快。随着更(gèng)多芯片的堆叠，不(bù)断提高封(fēng)装密度(dù)已经成(chéng)为一(yī)种趋势。同时，芯片和封装(zhuāng)模(mó)组(zǔ)的(de)热(rè)通量也不断(duàn)増大，显(xiǎn)著提高导热材料需求。

　　数据中心的算力需求与日俱(jù)增，导热材料需求会提升。根(gēn)据中(zhōng)国信通(tōng)院发布(bù)的《中(zhōng)国数据中心能耗(hào)现状白皮书》，2021年，散热的能耗占数据(jù)中心(xīn)总能耗的43%，提高散热能力最为紧迫。随着AI带(dài)动数据中(zhōng)心产业(yè)进(jìn)一步发展，数(shù)据中心单机柜功率将越来越大，叠加(jiā)数据中(zhōng)心机(jī)架(jià)数(shù)的增多，驱动导热材料需求有望快速增(zēng)长。

　　分析(xī)师表示，5G通信基站相比于4G基站(zhàn)功耗更大，对于热管理的要求(qiú)更高。未来(lái)5G全球建设会为(wèi)导热材(cái)料带来新增(zēng)量。此外，消费电子在实现智能化的同时逐步向(xiàng)轻薄化、高性能和多功(gōng)能方向发展。另(lìng)外，新能(néng)源车产销(xiāo)量(liàng)不断提升(shēng)，带动导(dǎo)热(rè)材料需求。

　　东(dōng)方证券表示，随着5G商用化基本普及，导热材料使用领(lǐng)域更加多元，在新能源汽车、动力电池(chí)、数据中心等(děng)领域运(yùn)用比(bǐ)例(lì)逐步增加(jiā)，2019-2022年，5G商用化带动我国(guó)导热材料市场规模年均复合增长高达28%，并有望于24年(nián)达(dá)到186亿元。此外，胶粘剂、电磁屏蔽材料、OCA光(guāng)学胶(jiāo)等各类功能材料市(shì)场规(guī)模(mó)均在(zài)下(xià)游强劲需求下(xià)呈稳步上升之势。

　　导(dǎo)热材料产业链主要分(fēn越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》)为(wèi)原材料、电磁(cí)屏蔽材料、导热(rè)器件(jiàn)、下游终端用户四个领域。具体来看，上游所涉及的(de)原材料主(zhǔ)要集中在高分(fēn)子树脂、硅胶块、金属材料(liào)及布料(liào)等。下游方面，导(dǎo)热材料通常(cháng)需要(yào)与一些器件(jiàn)结合，二(èr)次开发形成导(dǎo)热(rè)器(qì)件(jiàn)并(bìng)最终(zhōng)应用于消费(fèi)电池、通(tōng)信(xìn)基站、动力电池等(děng)领域。分(fēn)析人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，由(yóu)于(yú)导热材料在(zài)终端的中的成本占(zhàn)比并不高，但其扮演的角色非常(cháng)重(zhòng)要(yào)，因而供应商(shāng)业绩稳定(dìng)性好、获利能力稳定。

　　细分来(lái)看(kàn)，在石墨领域有布局的上市(shì)公司为中石科(kē)技、苏州(zhōu)天脉；TIM厂(chǎng)商有苏州天脉、德邦科技、飞荣达。电磁屏蔽材料越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》g>有布(bù)局的上市(shì)公司(sī)为长(zhǎng)盈(yíng)精密、飞荣达、中(zhōng)石科技；导(dǎo)热器件有布局的(de)上市公司(sī)为领(lǐng)益智(zhì)造、飞荣达。

　　在(zài)导热材(cái)料领域有新增项(xiàng)目的上市公司为德(dé)邦科技、天赐材料、回天新材、联瑞新材、中石科技、碳元科技。

　　王喆表示，AI算力赋(fù)能叠加下游终端应用升级，预计2030年全(quán)球导热材料(liào)市场空间将达到 361亿元, 建议关(guān)注两条投(tóu)资主线：1）先进散(sàn)热材(cái)料(liào)主赛(sài)道领域(yù)，建议关注具有技术和先发优势的(de)公司德邦科技、中石科技、苏州天脉(mài)、富烯科(kē)技(jì)等。2）目前散热材料核心材仍(réng)然大量依靠进口，建议关注突破核(hé)心技术，实现本土替(tì)代(dài)的联瑞新材(cái)和瑞华泰等。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，业内人士表示，我国外导热材料发展较晚，石(shí)墨膜和(hé)TIM材料(liào)的核(hé)心原材料我国(guó)技术欠缺，核心原(yuán)材(cái)料绝大(dà)部分得依靠(kào)进口(kǒu)。