大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消息，以及券商老师们的(de)最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前(qián)经济形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大(dà)局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和(hé)经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服(fú)不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议(yì)重(zhòng)申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地(dì)产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低(dī)于临(lín)界点，制(zhì)造业景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个月(yuè)后，风雨飘摇的美(měi)国第一共和银(yín)行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示(shì)，监管(guǎn)机构已(yǐ)接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时(shí)也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国(guó)内(nèi)旅(lǚ)游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄(é)新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日凌(líng)晨(chén)，乌(wū)克兰试(shì)图用无人机袭(xí)击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及(jí)时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使这两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能(néng)达到袭击目(mù)的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在(zài)位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫斯(sī)科自(zì)当日(rì)起禁止放飞(fēi)无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报道，乌(wū)克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗(luó)斯《生意人(rén)报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针(zhēn)对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图使(shǐ)用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和(hé)心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外(wài)部环(huán)境相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面(miàn)实(shí)现统一(yī)，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处(chù)于(yú)全年第二个(gè)关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结(jié)束(shù)后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关(guān)注上半年景气(qì)持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频数(shù)据验(yàn)证；外部流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的(de)结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业(yè)绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及(jí)其(qí)他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对(duì)韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节(jié)假期间的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐(nài)心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银(yín)行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索(suǒ)在于(yú)科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著。②牛(niú)市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期(qī)政(zhèng)策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业(yè)或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济(jì)是全(quán)年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资(zī)源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费正在(zài)展现(xiàn)出(chū)成为未来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调整(zhěng)，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一(yī)”前后(hòu)大(dà)类(lèi)资产表现来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及(jí)原油(yóu)等大(dà)宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期(qī)，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促(cù)使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据，国(guó)内服务(wù)消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力(lì)还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量(liàng)政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中(zhōng)的第一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会持(chí)续太(tài)久，或者(zhě)至(zhì)少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后(hòu)我们认为(wèi)可能主要(yào)有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个(gè)季度。PMI数(shù)据、商品价格、海(hǎi)外经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济(jì)数据很(hěn)难(nán)超(chāo)预期。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成(chéng)大部(bù)分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短(duǎn)期(qī)的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季(jì)报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联(lián)储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机构赛(s联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量ài)道(dào)大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何(hé)应对短期(qī)迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资(zī)金(jīn)行情(qíng)，高股(gǔ)息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下(xià)获取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数(shù)集(jí)中覆盖(gài)的联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量高股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在(zài)5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和(hé)，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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