在华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷时(shí)期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编的数据显示，同时做(zuò)多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿(yì)美(měi)元的市(shì)值。

　　兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型(xíng)基(jī)金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持(chí)有量(liàng)保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券(quàn)比(bǐ)2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意(yì)志(zhì)银行(xíng)的投(tóu)资(zī)者仓位模型最能说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一(yī)年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那些对价格(gé)不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的。由(yóu)于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限(xiàn)制量化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和(hé)企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公司在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美(měi)国企(qǐ)业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准(zhǔn)备而采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经济(jì)衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的(de)经济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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