财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融业估值(zhí)提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预(yù)期之下，中特估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历(lì)史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资(zī)含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信(xìn)）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那些低增速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股(gǔ)这波(bō)快速(sù)上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等(děng)背(bèi)景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗近五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可(kě)以为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红率高(gāo)而稳定、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基(jī)金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍(réng)然具有较好的(de)投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方向、市(shì)场进入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表(biǎo)现较(jiào)好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市(shì)场波动(dòng)的(de)前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射分析。

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