如果要论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短(duǎn)到二季度迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场表(biǎo)现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的业内人(rén)士开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和期货(huò)市(shì)场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策(cè)略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期(qī)以来(lái)，他(tā)就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本(běn)股(gǔ)市(shì)作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市场的(de)海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策(cè)略(lüè)，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日(rì)本股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令(lìng)人失望(wàng)的低(dī)回(huí)报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初(chū)由已(yǐ)故前(qián)首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企(qǐ)业(yè)的派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价跌破每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到资本成本的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计(jì)划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规模(mó)将(jiāng)进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更(gèng)密(mì)切的接触。”微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔p>

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大(dà)微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔规模(mó)的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出(chū)艰难抉择(zé)。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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