核(hé)心观点:在当(dāng)前经(jīng)济(jì)恢复(fù)的不确定性下(xià)，高(gāo)股息策(cè)略有望(wàng)以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高(gāo)的安全边际为投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低(dī)位，银行板(bǎn)块将成为高股息策略的理想增配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股(gǔ)息(xī)率为投资要素，选择股息率较高(gāo)的股(gǔ)票并长(zhǎng)期(qī)持有的投(tóu)资策(cè)略(lüè)。高股息率一方(fāng)面意味着公司有较(jiào)高的股利支付率，投资者每(měi)年(nián)可(kě)以(yǐ)获得较(jiào)高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公司估值较低，因此(cǐ)具备一定(dìng)的(de)安全边际，而且投资的(de)成(chéng)本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，高(gāo)股息策(cè)略的安全(quán)性较高，在(zài)市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏(hóng)观(guān)经济(jì)的一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗(de)角度来(lái)看，疫情三年后经济恢复仍然有较大(dà)的不确定性；从大类资产的(de)投资收益(yì)来看，目(mù)前(qián)可投资的资产不多(duō)，收益(yì)率在下行。因此以银(yín)行板块(kuài)为代表的高股(gǔ)息策略有望取得相对(duì)不(bù)错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好的(de)收(shōu)益就(jiù)需要(yào)满足以下(xià)几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股息(xī)端(duān)需(xū)要有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业基本面需(xū)要(yào)稳定(dìng)；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估(gū)值(zhí)低，因此安全边际比较高，下降空间(jiān)有限(xiàn)，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股(gǔ)价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行(xíng)板块恰好(hǎo)满足以上条件：1）上(shàng)市银(yín)行过去三年的(de)现金分红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行(xíng)，农商行(xíng)相(xiāng)对低一些。2）银行高分红(hóng)的背后也离不(bù)开经营业绩的(de)稳定(dìng)。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产重(zhòng)定价的情(qíng)况下能够保持正增(zēng)殊(shū)为不易。上市银行整体净(jìng)利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高(gāo)于营收，拨备(bèi)与税(shuì)收优惠(huì)共同贡献利润释(shì)放。预计随着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款利率(lǜ)的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债成本(běn)有望进(jìn)一步下行，净息一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗差预(yù)计会在下半(bàn)年提(tí)升。资产质量方面(miàn)银行板块处于历史较优水平(píng)，上市银行不良率继续(xù)环比下(xià)降，基本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低的水平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块的配置安全边际和性价比较好，作(zuò)为低且稳定的分母也(yě)保证(zhèng)了其比较高的(de)股(gǔ)息(xī)率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始(shǐ)提(tí)出(chū)中特估(gū)后有(yǒu)比较不(bù)错的表现，国资持(chí)股比例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望为投资者带来除稳定股息收益(yì)外的附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研(yán)究所研究报告：《银(yín)行板块与高股(gǔ)息策略：稳定收益的溢(yì)价》

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