尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大跌(diē)幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间来看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增(zēng)加(jiā)和(hé)产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上行(xíng)趋(qū)势(shì)，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线(xiàn)的(de)判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报(bào)中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越(yuè)广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建议关注沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑(世界上女性最开放的是哪个国家jí)逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等；世界上女性最开放的是哪个国家trong>4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密等。