“一(yī)带(dài)一路”对冲欧(ōu)美拖累无疑是(shì)2023年出口(kǒu)最大(dà)的看点。即使考(kǎo)虑去年的低(dī)基数，4月的出口增速也不赖，与(yǔ)韩国、越南等邻国形成鲜(xiān)明对比；拉(lā)动(dòng)方面(miàn)，“一带一路(lù)”国家成为(wèi)主角，欧(ōu)美发(fā)达经济体(tǐ)整体(tǐ)偏弱。今(jīn)年1-4月(yuè)“一带一路(lù)”国家在中国出(chū)口(kǒu)的份额约为36.0％超(chāo)过美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果今年“一带一路”出口(kǒu)增速保持在(zài)6％以上，那(nà)么(me)在增(zēng)量上就可(kě)能对(duì)冲美(měi)欧日出口(kǒu)的(de)下(xià)滑(huá)，使得(dé)全(quán)年2023年全(quán)年的(de)出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份的数(shù)据再次验(yàn)证，当前观察的中国的(de)出口“不看(kàn)港(gǎng)口，不(bù)看韩(hán)、越”。港口数据(jù)和韩国、越南(nán)出(chū)口通胀(zhàng)作(zuò)为(wèi)传(chuán)统观察中国出口(kǒu)增速(sù)的(de)重要指标，但随着中国(guó)出口(kǒu)结构(gòu)向“一带一(yī)路”国家转移，其对中国出口的(de)指(zhǐ)示作用逐渐下(xià)降。一方面，由于多数“一(yī)带一路”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽车、火车等陆路运输占比和增速快速上升(shēng)，导致(zhì)港口数据与实际(jì)出口(kǒu)增速(sù)持续偏离(lí)，另一方面，以往韩国(guó)、越(yuè)南出(chū)口增速与(yǔ)中国出口基本(běn)保持(chí)统一趋势，但由(yóu)于产品结构(gòu)差异(yì)，2023年以来两者产(chǎn)生较大背离。出口结(jié)构性变(biàn)化背(bèi)景下，传统观(guān)察框架(jià)适用性减弱，信息的(de)噪音和(hé)预期(qī)的波(bō)动可能加大。

　　国别(bié)方(fāng)面(miàn)，擘画外贸蓝图的突破口(kǒu)仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基数影(yǐng)响之外，4月对俄出口的高增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍(réng)是我国稳外贸的“抓手(shǒu)”。4月对东盟出口增速暂(zàn)时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加(jiā)速(sù)，日韩(hán)份额保持(chí)稳定。

　　产(chǎn)品方面，4月(yuè)出口结(jié)构继(jì)续延续“扬(yáng)长避短”的(de)属性。中国4月汽(qì)车(chē)及机电出(chū)口金额(é)维持(chí)强势，增速较3月进一步加快部(bù)分源(yuán)于去年低基数原因，不过对同比的拉动仍明显好于(yú)韩国，半导体出口跌(diē)幅则相较(jiào)韩国更加“温和”。从散(sàn)点(diǎn)图看，量价(jià)齐升的汽车出(chū)口反映海外(wài)车市较高景气度与产业(yè)链韧性仍可在(zài)一段时(shí)间内支(zhī)撑(chēng)出口(kǒu)，而受全球半导体周(zhōu)期影响，集成电路(lù)4月出(chū)口量(liàng)与(yǔ)价格均偏萎(wēi)缩。

　　告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗alt="4 月出口：“一带一路”的(de)对冲力量有多大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906549.png">

　　那(nà)么(me)，2023年(nián)出口最大的变(biàn)数：“一带一(yī)路”的空间有(yǒu)多大？站在2022年年底，市场大多聚(jù)焦欧美(měi)经济衰(shuāi)退的(de)拖累(lèi)，而聚光(guāng)灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了越来(lái)越重要的(de)作用，那(nà)么如何去评(píng)估这一空间有(yǒu)多大？

　　一带一路出口背后存量博弈(yì)。在全球(qiú)经济和贸易放缓的背(bèi)景下，我国出口的韧性可能主要来(lái)自(zì)于存量的竞争——我们(men)认为很有可能是(shì)抢(qiǎng)占欧美日韩在这些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中国(guó)在一带(dài)一(yī)路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期(qī)欧美日韩下降了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保(bǎo)守估计拉动(dòng)2023年中国出口1个百分点(diǎn)。我(wǒ)们选取“一带一(yī)路(lù)”沿线65国中，中国出口规模最(zuì)大(dà)的10个国家（约(yuē)占(zhàn)中国对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以(yǐ)下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景来对标2023年10国在(zài)悲观(guān)、中性(xìng)、乐观(guān)三(sān)种情(qíng)形下(xià)的进口增速情况，同时参考(kǎo)2018至(zhì)2022年欧美日韩的年均下跌份额，假(jiǎ)设2023年(nián)10国对(duì)美(měi)欧日韩减少(shǎo)的进口份额中约(yuē)60％被中国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下(xià)，“一带一(yī)路”10国2023年拉动中国出(chū)口增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比(bǐ)（10国占65国的70％），大致估算(suàn)“一带一路”沿线65国拉动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在(zài)全球(qiú)放缓的背(bèi)景(jǐng)下，1个百分点并不(bù)少，我国全年出口增速可能(néng)略高(gāo)于0％。对欧美日等发达经济体出口增(zēng)速(sù)预测，思路为在(zài)中国加(jiā)入世界贸易组织后(hòu)、历次全球(qiú)经济陷告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗入衰退或是经济(jì)增速大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考意(yì)义的三年，分别作为中(zhōng)性、乐观和悲(bēi)观情(qíng)景作为参考。我们对于(yú)2023年(nián)的(de)基准假设为美(měi)欧有可能在(zài)下半(bàn)年陷入温和衰退，我们(men)选择(zé)2009（全(quán)球金融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球经(jīng)济放(fàng)缓）、2001（科网泡(pào)沫破裂(liè)，全球经济(jì)温和放缓）分别作为悲(bēi)观(guān)、中(zhōng)性(xìng)和乐观情景(jǐng)。根据(jù)预测，中性假(jiǎ)设下，2023年欧(ōu)美(měi)日韩拖(tuō)累我国出(chū)口增速约(yuē)-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设(shè)对其(qí)余(yú)国(guó)家（在我国出口中(zhōng)约(yuē)占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即(jí)1.5％计算，并考虑价格因素，使(shǐ)用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其余国家拉动我国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我(wǒ)国出(chū)口增速(sù)约(yuē)为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估(gū)的风险(xiǎn)，主要(yào)来自(zì)于两个(gè)方(fāng)面：数据(jù)口径差异和欧美经济(jì)体的“韧性”。数据方面，各国自中国进口的数(shù)据和中国向各国出口的数据(jù)存在差(chà)异(yì)（无(wú)论是绝对(duì)量还是增速），有(yǒu)时这(zhè)一差异还较大，一般而言中(zhōng)国出口端的增(zēng)速会更高，这意味着我们基于“一带一路”国(guó)家进口数据(jù)的测算是低估的；外需方面，欧美经济陷入(rù)衰(shuāi)退的(de)时点存在(zài)较大的(de)不确定性，可(kě)能在今(jīn)年下半(bàn)年、也可能在明年(nián)，若后者(zhě)出现，那么2023年发(fā)达经(jīng)济体对于中(zhōng)国出口(kǒu)的拖(tuō)累可(kě)能没有那么(me)大(dà)。

　　风(fēng)险提(tí)示：东盟、俄罗斯及其他新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)经济增长不及预期(qī)，对外(wài)需(xū)拉动不足。疫情二(èr)次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧(rèn)性(xìng)超预期，对于中国(guó)出口的拖累不足。

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