A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白(bái)热(rè)化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字(zì)经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以(yǐ)来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭(jiē)示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备(bèi)新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应着国(guó)内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全球资本(běn)市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石(shí)油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后建军是哪一年白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在(zài)我建军是哪一年(wǒ)国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示(shì)，2022年(nián)底(dǐ)以来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先(xiān)修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往(wǎng)往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及(jí)维(wéi)持(chí)高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观(guān)点还是认为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资(zī)源，但作(zuò)为(wèi)央企(qǐ)需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的(de)问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年(nián)资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第(dì)一(yī)阵营。

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