5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替(tì)代(dài)持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

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　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额(é)却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等(děng)方(fāng)面存在差距(jù)，在(zài)国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们(men)认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度(dù)数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的一厢情愿是什么意思股价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会(huì)。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期(qī)的(de)阶段，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司(sī)的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的(de)周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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