如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓(jìng)丽(lì)的(de)一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日股的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入(rù)了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在(zài)着在国际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美(měi)国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回归是日(rì)本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本市场的吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于(yú)治(zhì)理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部(bù携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句)门(mén)推动(dòng)向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大(dà)幅增加，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提(tí)下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推(tuī)出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新(xīn)的股票回购计(jì)划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和(hé)男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫(pò)在物(wù)价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的(de)日本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然处于能让(ràng)海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内(nèi)需(xū)为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年(nián)的(de)涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化剂。

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