金融界5月16日消息 国新办今(jīn)日上午举行4月份国民经(jīng)济运行情况新(xīn)闻发(fā)布会(huì)。现(xiàn)场(chǎng)有记(jì)者提(tí)问，4月(yuè)份CPI与PPI同比(bǐ)表现(xiàn)均弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因有哪些？国家统计局(jú)如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国民(mín)经济综合(hé)统计司司长付凌(líng)晖回(huí)应称，当前价格低位运行主要是阶段性的，当前中国经(jīng)济不(bù)存在通缩(suō)，总的来看，下阶段也(yě)不(bù)会出现通缩。从CPI的情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是(shì)回落的，4月份同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比上(shàng)个月回落(luò)了(le)0.6个百(bǎi)分点(diǎn)，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是一些阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品价格的回落。随(suí)着气温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应(yīng)增加(jiā)，市(shì)场价格(gé)有所回落。同时，生猪市场供应总体是充(chōng)足的。进(jìn)入4月(yuè)份以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食(shí)品价格的回落。4月份，食(shí)品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比(bǐ)上月回(huí)落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价格降幅扩大。今(jīn)年以(yǐ)来，受(shòu)到(dào)世界经济复苏乏力(lì)、全球能源(yuán)价格总体上趋于回落(luò)，对(duì)国内(nèi)居民消费汽柴(chái)油(yóu)价格输出(chū)型影响显现，4月份CPI中，能源价(jià)格同比(bǐ)下降5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大。

　　三(sān)是国内部分耐用消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)降(jiàng)价促销。今年以来，受到汽车(chē)优惠补贴(tiē)政策去年底到期(qī)影响，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企降价促(cù)销力度加大，带(dài)动了价格的下行。我(wǒ)们(men)看到，4月份燃油小汽车(chē)价(jià)格环比还在下降。

　　四是(shì)上(shàng)年同期对比基数走高。上(shàng)年同(tóng)期受到(dào)疫情冲击(jī)，猪肉价格进(jìn)入到上涨周期(qī)等因(yīn)素的影响(xiǎng)，食品价格(gé)涨幅扩(kuò)大。同时，由于(yú)国际地缘政(zhèng)治冲突、全球(qiú)疫情影响，去年国际油价高涨(zhǎng)，带(dài)动了(le)CPI中能源价格上升。在这些因素共同影响下，去(qù)年4月份CPI同比上涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月份(fèn)扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付(fù)凌晖指(zhǐ)出，在价(jià)格中食品和能源由于受到(dào)短期因素(sù)影响，往往波动会比较大，看价格总体(tǐ)的状况，更(gèng)重(zhòng)要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体(tǐ)保持基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的(de)情况(kuàng)来看，目(mù)前0.7％的涨(zhǎng)幅(fú)和(hé)疫情前相比还是(shì)偏低的，很重要的原因(yīn)是服务需求(qiú)仍在(zài)恢复中(zhōng)，相(xiāng)关价格涨幅跟过(guò)去相比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢复常态(tài)化(huà)运行，服务需(xū)求稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮(yǐn)等价格涨幅(fú)回升，带(dài)动服务价格涨幅(fú)有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅比上月(yuè)扩大0.2个(gè)百分(fēn)点，连(lián)续(xù)两个月(yuè)回升。未来(lái)随着服务消费(fèi)需求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水平。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，从PPI情况来(lái)看，今年以来(lái)受(shòu)到国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国际(jì)输入性因素影响。我国部(bù)分大(dà)宗商品价格与国际市场联系比(bǐ)较紧密，今(jīn)年以来受到(dào)世(shì)界经济恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗商品价格走低、国内石油、有色价格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份(fèn)石油和天然(rán)气开采业价格下降16.3％，化学原料和(hé)化学制品(pǐn)业价格下(xià)降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分行(xíng)业市场(chǎng)需(xū)求不足(zú)。经济(jì)恢复(fù)常态化运行以(yǐ)后，部分行业产能供给充裕，但市场需求相对(duì)不(bù)足，价(jià)格(gé)有所下降(jiàng)。比如(rú)煤炭产能继续释放，进(jìn)口持续增加，而电煤需求季(jì)节性减少，市场进(jìn)入淡季(jì)，价格(gé)降(jiàng)幅(fú)有(yǒu)所扩大，4月份(fèn)煤炭开采和洗(xǐ)选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较(jiào)充足(zú)，而市(shì)场(chǎng)需(xū)求(qiú)还(hái)在恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑(hēi)色金(jīn)属冶炼和压延加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三(sān)是上年价(jià)格变(biàn)动(dòng)翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年价格翘尾影(yǐng)响是负2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段(duàn)情况来看，国际输入性(xìng)影响还(hái)会持续，国内市(shì)场需求仍在(zài)恢(huī)复中，部分(fēn)工业品价格短期下(xià)行情况还(hái)会延续。但(dàn)是(shì)随着国内经济恢复(fù)，市场需求回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行报(bào)告(gào)：当(dāng)前我国(guó)经(jīng)济没有出现通缩

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，昨天央行发布的一季度货币(bì)政策报告也(yě)提及通缩。报告提到，我国通胀水平处于温(wēn)和(hé)区间。过去(qù)一(yī)年、五年和十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今(jīn)年以来物价涨幅阶(jiē)段性回落，主要与(yǔ)供(gōng)需恢复时间(jiān)差和基数效应(yīng)有关。我(wǒ)国经济(jì)运行(xíng)开(kāi)局良好，同时通胀保持温和，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值(zhí)区间(jiān)。

　　总的(de)看(kàn)，若经济(jì)保持正常增长态势(shì)，CPI阶段性回落的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回落客观上有以下因(yīn)素(sù)：

　　一(yī)是(shì)供给能力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有力支持(chí)下，国内(nèi)生产(chǎn)持续bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译加快恢复(fù)，PMI生产分项保持(chí)在较高景(jǐng)气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢。实体经(jīng)济(jì)生产、分配、流通、消费等环节本身(shēn)有个过程，加之疫情(qíng)的“伤痕效应”尚(shàng)未(wèi)消退(tuì)，居民超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)的转化(huà)受(shòu)收入(rù)分配分化、收(shōu)入预期不稳等(děng)制约(yuē)，特别是(shì)汽车(chē)、家装等大宗消(xiāo)费需(xū)求偏弱。近期居民出现提(tí)前还(hái)贷(dài)现象，也一定程度影响当期(qī)消(xiāo)费(fèi)。

　　三是(shì)基数效应(yīng)明显(xiǎn)。去年(nián)国际油价一度逼近140美元(yuán)大关(guān)，今年以来已回落(luò)至(zhì)80美(měi)元附近，带动CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃(rán)料(liào)和居住水(shuǐ)电(diàn)燃料的同比增(zēng)速走(zǒu)低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜(xiān)菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今年也存(cún)在高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样存在明显基数效应，去(qù)年二季度受疫情(qíng)冲击(jī)GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低基(jī)数(shù)作用下今(jīn)年二季度(dù)GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月受高(gāo)基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄(zhǎi)幅(fú)波动。今(jīn)年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主(zhǔ)要受去年同期(qī)CPI涨幅基本在2.5％左右(yòu)的高基数影(yǐng)响。但要看到，随着基数降低，特别是政策效(xiào)应(yīng)将进一步显(xiǎn)现，市(shì)场机(jī)制发挥充分作用，经济内(nèi)生动力也在(zài)增强，供需缺(quē)口有望趋(qū)于弥合，预计下半年(nián)CPI中枢可(kě)能(néng)温和(hé)抬升，年末可能回升至近年均值水平附(fù)近(jìn)。

　　报告表示，当前我国经济没有出现通(tōng)缩。通缩主要指(zhǐ)价格(gé)持续负增(zēng)长，货(huò)币供(gōng)应(yīng)量(liàng)也具有下降趋势，且(qiě)通常伴随经济衰(shuāi)退。我国物价(jià)仍在温和上涨，特(tè)别是核(hé)心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右(yòu)，M2和社融增长相(xiāng)对较快，经济运行持续好转，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长(zhǎng)期看，我国经济总供(gōng)求基本平衡(héng)，货币条件(jiàn)合(hé)理适(shì)度(dù)，居(jū)民(mín)预期稳定，不(bù)存在长(zhǎng)期通缩或通胀(zhàng)的基(jī)础(chǔ)。

　　国金宏观：通缩讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大讨论(lùn)？通(tōng)缩是个伪命(mìng)题(tí)，担忧大(dà)可不必

　　物价是经(jīng)济短(duǎn)周期波(bō)动(dòng)的滞(zhì)后(hòu)指标(biāo)，不能仅以物价(jià)回落来评(píng)判经济进入“通缩”。过(guò)往经验显示，经济的(de)周(zhōu)期性(xìng)波(bō)动主要(yào)由(yóu)需求驱动，物(wù)价跟随需求变化(huà)而变化，使得物价(jià)变(biàn)化滞后(hòu)经济1-2季(jì)度左(zuǒ)右(yòu)；经济复苏初期，需求才刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)修(xiū)复(fù)，对价格的提振尚不明显，使得(dé)物价指标低位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标(biāo)持续(xù)修复，显示经济处于(yú)复苏初(chū)期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画的有效(xiào)社融增速(sù)，去年9月以(yǐ)来持(chí)续(xù)回(huí)升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至(zhì)今年4月的(de)11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先(xiān)经济2个季度左(zuǒ)右的(de)经验规律(lǜ)，本轮(lún)信用扩张(zhāng)会带动经济(jì)在2023年初见底回升，1季度经济指(zhǐ)标已有所体现(xiàn)。

　　年初以来(lái)物(wù)价的(de)回落，受基数、供给和外需(xū)等影(yǐng)响较大；伴(bàn)随拖(tuō)累(lèi)减弱、需求修复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年中前后开始抬升。除去年(nián)基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及(jí)油、气价(jià)格(gé)回落等(děng)，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下(xià)活动相(xiāng)关服(fú)务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部(bù)回升、PPI在年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存(cún)在一定空转较为常见。经验(yàn)显示，资金空转(zhuǎn)多(duō)发生在经济回落、货币明显宽松(sōng)阶段，部分(fēn)资金滞(zhì)留在(zài)金融体(tǐ)系(xì)，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来也有(yǒu)类似(shì)特征；有所不同(tóng)的是，当前资金(jīn)多滞留在银(yín)行体系、而(ér)不是非银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间信(xìn)用派生偏少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长思路(lù)不同，使得信用(yòng)派生(shēng)驱动和(hé)表征不同过往(wǎng)，企(qǐ)业(yè)有效信用派生自去年(nián)9月以来(lái)持续改(gǎi)善，而房地产相关(guān)融资拖累总体信用派(pài)生。传(chuán)统周(zhōu)期下，信用扩张以房地产(chǎn)驱动(dòng)为主(zhǔ)，使得居民贷款(kuǎn)增长明显快于企业；相较之下，本轮信用修复主要靠企(qǐ)业(yè)融资扩张，有(yǒu)效(xiào)社融从去年9月开始持续回升，而居民(mín)信(xìn)贷一度拖累(lèi)社(shè)融(róng)回(huí)落。

　　本轮信用派生(shēng)带(dài)来的(de)经济(jì)效应不同过往(wǎng)，有效信(xìn)用派生对企业行为的(de)支持(chí)已开(kāi)始显现。去年3季度以(yǐ)来，资金加速(sù)流向制造业，而房(fáng)地产相关融资显著弱于以往，使得制造业投资表现(xiàn)显著强于房地产；伴(bàn)随融资(zī)的持续改(gǎi)善(shàn)，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压(yā)低了信用派生和(hé)经济增长(zhǎng)的弹(dàn)性。

　　三问：中观(guān)数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过(guò)度渲染

　　高频(pín)指标报复性反(fǎn)弹后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复的“脉(mài)冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应(yīng)”的存在(zài)，使得(dé)大(dà)家容易产生悲(bēi)观情绪。疫(yì)情政策调整，放大了“春节效应”带来的(de)经济波动，部(bù)分(fēn)高频指(zhǐ)标报(bào)复性反弹(dàn)后出现走弱的迹象。其中，偏(piān)消费(fèi)端的活动多(duō)在2月底之后走弱，偏生产端略晚一点，导致宏(hóng)观数据屡超预期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已然(rán)开始，消费动能(néng)或被低估，前(qián)半程靠(kào)居民出行和企业消费(fèi)，后半程靠居(jū)民消费能(néng)力(lì)的恢复bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译g>。出行(xíng)意愿的(de)持(chí)续改善、企业(yè)经营活(huó)动正(zhèng)常化等，皆指向场景恢复带来的(de)消(xiāo)费修复持续(xù)性(xìng)和弹性不(bù)宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等服(fú)务业(yè)，及稳增长相关(guān)行业招(zhāo)工需求在逐步修(xiū)复(fù)，有助(zhù)于推动收入与消费的正(zhèng)循环。

　　地产链条的(de)“积(jī)极(jí)”信号也在累积。地产大周期向下已是共识，地产链条修复会(huì)弱于传统周(zhōu)期；但小周期超(chāo)调后的修(xiū)复出现一些“积极”信号(hào)。1）高能级城(chéng)市地产(chǎn)供给增(zēng)多、质量(liàng)改善，利(lì)于需(xū)求(qiú)释放、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部(bù)地区收入(rù)修复等(děng)，有利于(yú)稳定低能级(jí)城市(shì)需求。