大家(jiā)好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒小区(qū)都没出一直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经(jīng)济(jì)工作。中共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以(yǐ)习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各地(dì)区(qū)各(gè)部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个大局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防控(kòng)和(hé)经(jīng)济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控(kòng)取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会(huì)议(yì)指(zhǐ)出，当前我国经济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临(lín)新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进房地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行，这是(shì)本轮(lún)美国(guó)银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家(jiā)倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二(èr)大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化(huà)和(hé)旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也(yě)没(méi)有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞(fēi)无(wú)人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了(le)防止未经授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫(gōng)一(yī)事(shì)，乌总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表(biǎo)示(shì)，乌方没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的(de)官邸进(jìn)行(xíng)导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的(de)过度(dù)博弈和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面实现统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口，财报季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会议提振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得到同(tóng)比和高频数据验证；外(wài)部(bù)流动性拐点明确，美国银(yín)行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预(yù)计(jì)对(duì)A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限。其(qí)次(cì)，财(cái)报(bào)季数(shù)据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年(nián)筑底特(tè)征明(míng)显，全年逐季改善的(de)趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩(jì)三个层(céng)面统一(yī)，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数(shù)字经济和“一带一(yī)路”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一(yī)季度业绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度有望持续的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处(chù)于(yú)历(lì)史中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素影响可能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市(shì)整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置(zhì)市场机(jī)会仍大于(yú)风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行风(fēng)险事件频发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处(chù)于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布(bù)局(jú)机会；短期结构上关注在(zài)低(dī)位资产中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下(xià)，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济(jì)是全(quán)年主线，后续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级(jí)放大的(de)宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大(dà)类资产波(bō)动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现来看，全(quán)球主要(yào)权(quán)益市场及(jí)原油等(děng)大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和(hé)两党债务上(shàng)限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海外(wài)风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时也(yě)促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国内服务消费(fèi)大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会议(yì)强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性的(de)，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治局(jú)会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底熊市(shì)结(jié)束后(hòu)，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的(de)第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成后(hòu)还出现(xiàn)了(le)2个(gè)月的底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年(nián)3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不(bù)会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了较(jiào)为明显的下(xià)降。这一(yī)下(xià)降背后(hòu)我们(men)认(rèn)为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容易恢复(fù)，4月开(kāi)始(shǐ)经济进入(rù)疫后第二(èr)个(gè)季(jì)度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成(chéng)大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数(shù)据(jù)改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一(yī)轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖(gài)不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构一方水等于多少升，一方水等于多少升水赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获(huò)取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数(shù)集(jí)中(zhōng)覆(fù)盖的(de)高(gāo)股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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