作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布(bù)了4月(yuè)份的通胀数据：4月份居(jū)民消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格(gé)续(xù)降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担心(xīn)通(tōng)缩(suō)的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味(wèi)着(zhe)通(tōng)缩(suō)压力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和(hé)修复。下半(bàn)年(吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市nián)随着生猪价格筑底回(huí)升、消费需(xū)求逐步回暖(nuǎn)，物价(jià)水平有(yǒu)望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过(guò)其实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要(yào)拖累，4月食(shí)品价格环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食(shí)品价格(gé)则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品方面(miàn)，菜(cài)、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能(néng)充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅(fú)较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上(shàng)市，带动(dòng)价(jià)格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小长假出(chū)行需求带动旅游价格(gé)环(huán)比上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价(jià)促销以及国内油(yóu)价(jià)下降影响，交通工(gōng)具及交通工具用(yòng)燃料价格环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　受国内外(wài)市场需求表(biǎo)现偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比(bǐ)下降0.5％，同时受(shòu)上年同期(qī)高基数的影响，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生(shēng)活(huó)资料(liào)价(jià)格(gé)环(huán)比分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际(jì)原油价(jià)格波动带动国内(nèi)油煤加(jiā)工、化(huà)学原料(liào)及(jí)制品相关行业价格环比分(fēn)别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需求表现不及(jí)预期(qī)影响，黑金采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选相(xiāng)关行(xíng)业价格(gé)结束自去年底(dǐ)以(yǐ)来的强势表(biǎo)现，环(huán)比分(fēn)别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放、供给(gěi)相(xiāng)对充足的影响下，价格环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离(lí)转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到了需要担心通缩的时候(hòu)？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理性看待物价数据(jù)，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，去(qù)年下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低位，但(dàn)今(jīn)年初以来有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解(jiě)；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，环(huán)比走势均处(chù)于正常波(bō)动区间(jiān)，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经(jīng)济仍在(zài)温和修复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今(jīn)年后(hòu)续CPI同(tóng)比读数持续(xù)造成扰动(dòng)。我们认为，应更多关(guān)注环比变动情况以及核心CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有(yǒu)望筑底回升，食(shí)品(pǐn)项对CPI的(de)拖累(lèi)将(jiāng)有所缓解，下(xià)半年(nián)物价水(shuǐ)平有望逐步回归(guī)至正常(cháng)水平、整体将保(bǎo)持温和(hé)上(shàng)涨态势，通(tōng)缩和(hé)通胀均(jūn)不构成当前经济(jì)的主要(yào)矛盾。

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