如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄今的(de)短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的(de)仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国(guó)投资(zī)者(zhě)目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日(rì)股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过去(qù)10年最大规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本(běn)五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多(duō)的(de)兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策(cè)略，通(tōng)过(guò)低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的(měi)国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可能也(yě)刺激(jī)了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持(chí)超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来(lái)日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的(de)提(tí)高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提(tí)供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)为了改(gǎi)变股价(jià)跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企肠粉用什么粉做最好，肠粉一般用什么粉做的(qǐ)业在意识(shí)到资本(běn)成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的(de)回购规模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的(de)推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的(de)最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对(duì)稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈利(lì)增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善(shàn)均提振了市(shì)场，而(ér)企业财(cái)报的(de)不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成(chéng)为(wèi)最新的(de)上行(xíng)催化(huà)剂(jì)。

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