随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年(nián)四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募(mù)FOF继续超配权益(yì)资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下(xià)一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度末(mò)获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是(shì)目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数(shù)量(liàng)则(zé)相(xiāng)比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍(shào)，华(huá)商新(xī2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米n)趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计(jì)持(chí)有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀(shā)的(de)个股，对(duì)于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了(le)13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供(gōng)给改革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合(hé)基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添富(fù)外(wài)延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双息平衡(héng)、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例(lì)

　　一(yī)季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行业(yè)分(fēn)化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技(jì)板(bǎn)块涨幅较大(dà)；而地产和新(xīn)能源等板块表(biǎo)现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情(qíng)况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高(gāo)行业基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主要(yào)进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓(cāng)位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略(lüè)参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部分依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但(dàn)偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对(duì)收(shōu)益的(de)投资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的(de)‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对(duì)全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确(què)的判(pàn)断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估值价值风格基金和(hé)股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来(lái)计划(huà)视相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继续对(duì)部分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基于对长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有所调(diào)整。债(zhài)券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以(yǐ)现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不同(tóng)板块的基本面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度(dù)价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技(jì)基(jī)金(jīn)。在(zài)不同地(dì)域(yù)的投(tóu)资方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后(hòu)，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益类资(zī)产年(nián)度(dù)目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)一季度操(cāo)作上围(wéi)绕(rào)经济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业(yè)绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺(shùn)周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期(qī)板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国(guó)产替代的科技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市(sh2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米ì)场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确(què)定性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利(lì)率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定性和未(wèi)来(lái)发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域。大复苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关(guān)注(zhù)航(háng)空出(chū)行供需格局(jú)和票价(jià)弹(dàn)性(xìng)带来(lái)的(de)潜在(zài)超预(yù)期机(jī)会。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带一(yī)路(lù)带动(dòng)下的部分细(xì)分领(lǐng)域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目(mù)标五(wǔ)年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对(duì)于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具(jù)备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受(shòu)益(yì)于稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括(kuò)地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术对经(jīng)济各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其(qí)关注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持(chí)有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历(lì)史上的复(fù)苏(sū)周期，权益方面(miàn)均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方(fāng)面，市场一季度(dù)已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表(biǎo)示，未来持(chí)续关(guān)注以下三个方(fāng)向：一是顺周期(qī)低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能否带(dài)来相关(guān)行(xíng)业(yè)、企业基(jī)本面的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三是科技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的(de)景气(qì)度相较(jiào)于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能(néng)打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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