金融(róng)界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本上市的白酒股，目(mù)前西凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没(méi)有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一(yī)家致力提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端(duān)白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司(sī)，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型白(bái)酒的(de)第(dì)三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的(de)直接原因(yīn)之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公(gōng)司(sī)存货(huò)分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业(yè)的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下新华联集(jí)团工作。此后(hòu)四年，他升至新(xīn)华联(lián)集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权(quán)，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热(rè)化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一(yī)种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期(qī)一(yī)天(tiān)能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白(bái)酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗(qí)下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向(xiàng)东也(yě)一举成(chéng)为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月，阵(zhèn)阵寒意(yì)从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正(zhèng)的高(gāo)端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋势，现在存在(zài)三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企业都在向(xiàng)下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带(dài)白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关(guān)产品(pǐn)节前(qián)下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端(duān)节前下(xià)降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月(gǔ)白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李(lǐ)渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们(men)拭目以待。

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