近(jìn)日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期(qī)货基金陆续(xù)公布(bù)了(le)一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场(chǎng)整体下跌的背佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次景下，4只公募商品期货(huò)基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和(hé)利润(rùn)方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实现收益指基(jī)金本(běn)期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关费用和(hé)信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次mò)基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金(jīn)佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货(huò)基金(jīn)均受到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持(chí)续(xù)发酵(jiào)，导致了(le)原油以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴(bā)西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一(yī)季(jì)度白银在初期(qī)两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期(qī)则主要是(shì)欧美银行业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经(jīng)济(jì)体(tǐ)债(zhài)务风险等黑(hēi)天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储已连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着(zhe)美(měi)国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对(duì)贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置(zhì)价(jià)值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机(jī)积极配(pèi)置。

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