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　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取(qǔ)的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上(shàng)升，但目(mù)前(qián)还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不是(shì)基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可(kě)能略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年在联(lián)邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市(shì)场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中清算业务(wù)的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合(hé)人民银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成内(nèi)地银(yín)行间债券(quàn)市(shì)场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续(xù)可(kě)根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限公司(sī)（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水最后(hòu)一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不(bù)受影(yǐng)响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间，伴随美(měi)联储继(jì)续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如(rú)预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决(jué)定放慢(màn)加息(xī)步伐。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧，同(tóng)时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运(yùn)输部(bù)数据显示，假期(qī)前三(sān)天日均发送人(rén)数(shù)和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一(yī)轮补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度(dù)放缓(huǎn)；而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地(dì)库(kù)存出(chū)现超预期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏(piān)弱(ruò)，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不(bù)足，导(dǎo)致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对(duì)于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超(chāo)预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货(huò)油脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个(gè)月减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下(xià)降的主要(yào)原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性减产以及(jí)印(yìn)尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油(yóu)出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到(dào)年(nián)初国内疫(yì)情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一(yī)步(bù)刺(cì)激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策(cè)出(chū)现调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国(guó)和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库(kù)存都(dōu)不同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属(shǔ)于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多(duō)是供需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场(chǎng)人士(shì)看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将集(jí)中在(zài)美国银行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的(de)行情难以表(biǎo)现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被(bèi)宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作用(yòng)。

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