北京时间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自(zì)全球投(tóu)资(zī)者5个(gè)多(duō)小时的互(hù)动(dòng)提问。

　　在(zài)这次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度(dù)看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放(fàng)弃(qì)第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在(zài)产业链中的(de)重要(yào)位置(zhì)。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电(diàn)相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时(shí)间获取本次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的(de)业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前(qián)面临的(de)问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业经(jīng)营(yíng)难(nán)题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个(gè)例子，假如(rú)疫情前(qián)有70％的(de)业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有监管要求(qiú)下应披(pī)露的事(shì)项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行(xíng)了(le)合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决的(de)问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹(píng)果(guǒ)的股(gǔ)份(fèn)占比不高，但每(měi)年的权重都(dōu)在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面(miàn)做一定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问(wèn)题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们(men)要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季(jì)度(dù)内快(kuài)速买入(rù)卖出台积电(diàn)的原(yuán)因(yīn)。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此(cǐ)进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。何(hé)况它们(men)还拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个(gè)不(bù)需要高(gāo)估就能成为天才的人。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特(tè)汽车公司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经(jīng)销(xiāo)商(shāng)。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业(yè)，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大(dà)的(de)资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投(tóu)资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能(néng)并(bìng)不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾(céng)带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改(gǎi)变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维(wéi)和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机会在(zài)降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及(jí)能(néng)源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前(qián)景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面(miàn)的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行业的变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公(gōng)共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不(bù)同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希(xī)望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但这不是美(měi)国的行为方式(shì)，就像他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公(gōng)开向美(měi)国(guó)公(gōng)众(zhòng)解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系。

　狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情(qíng)况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那(nà)时，我们做了一(yī)件非常明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规则(zé)

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变了(le)很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道(dào)，借了(le)很多钱的人(rén)会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量(liàng)流(liú)动性，引发(fā)了严(yán)重(zhòng)的(de)通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过(guò)，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决(jué)财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以(yǐ)有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观。我们不(bù)知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可(kě)能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题的人。如(rú)果(guǒ)他们(men)承(chéng)担了不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变人们(men)未(wèi)来的行为(wèi)方式，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是(shì)一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和(hé)我(wǒ)以1900万美元(yuán)投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股公(gōng)司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元(yuán)是储备(bèi)货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控制我们的财政(zhèng)政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问(wèn)题，而直到(dào)它(tā)失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不(bù)同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是(shì)自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需(xū)要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出(chū)的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希尔在(zài)商业地(dì)产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到(dào)不(bù)良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地(dì)方(fāng)市中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁(tiě)路的重点是

　　以安(ān)全的(de)方(fāng)式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机(jī)遇和(hé)挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关注这一团(tuán)队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供应方面的挑战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和(hé)其他(tā)一(yī)些问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱(qián)，作为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非(fēi)常有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我(wǒ)们(men)的股东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公(gōng)司如何在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示：“我们不关心(xīn)季度(dù)预算(suàn)是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不(bù)多，但我们确实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足(zú)百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们一直在试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那也(yě)能获利(lì)！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的(de)主要(yào)价(jià)值是可(kě)以把一些(xiē)事(shì)情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷(léi)格(gé)是做出最(zuì)终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还(hái)需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地(dì)位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他(tā)交流(liú)，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特(tè)透露(lù)到访日本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了(le)为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确(què)实希(xī)望和（那(nà)些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投(tóu)资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出(chū)了(le)一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的(de)发(fā)展愿(yuàn)景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍(réng)能(néng)被股东们眷顾，并且为社会(huì)带来幸(xìng)福感，拥(yōng)有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依(yī)然(rán)畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是一个国家的资产而非负(fù)债，以往记(jì)录(lù)已经说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非(fēi)常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍(réng)会做(zuò)出(chū)与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资(zī)本足(zú)够且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提(tí)升单股(gǔ)内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所有(yǒu)人(rén)。如果你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的(de)价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度(dù)过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们(men)的建议(yì)。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对于(yú)孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避(bì)免身边(biān)有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不(bù)要把自己的(de)命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我喜(xǐ)欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤(qín)也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境(jìng)，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告(gào)诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是错(cuò)误的(de)。我看(kàn)了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍。无(wú)论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在(zài)其领域里具有这样持续的地位？”

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