作者：于博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份的通胀数据(jù)：4月(yuè)份(fèn)居民消费价格同(tóng)比上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比(bǐ)下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄(zhǎi)，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出(chū)行(xíng)价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心(xīn)通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一(yī)方面，今年初(chū)以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，也指(zhǐ)向当前(qián)经(jīng)济仍在(zài)温和(hé)修(xiū)复(fù)。下半年(nián)随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回升、消费(fèi)需(xū)求逐步(bù)回暖，物价水(shuǐ)平(píng)有望回(huí)归正常家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内水平(píng)，通(tōng)缩(suō)和(hé)通(tōng)胀均不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关(guān)注核心通(tōng)胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新(xīn)涨(zhǎng)价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是(shì)主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价(jià)格则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出(chū)行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格(gé)环比续降3.8％，但降幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上市(shì)，带(dài)动价格分别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长(zhǎng)假出行需求(qiú)带动(dòng)旅(lǚ)游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价下降影响，交通工(gōng)具及交(jiāo)通工具用燃料价(jià)格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国(guó)内外市(shì家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内)场需求表(biǎo)现偏弱及国(guó)际(jì)大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)波动(dòng)影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受(shòu)上年同期高基(jī)数的影响，同(tóng)比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生(shēng)活资料价格环比(bǐ)分(fēn)别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国(guó)际原油价格波动带动国内油煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关(guān)行业(yè)价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束(shù)自去(qù)年底以来(lái)的(de)强势表现，环比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释(shì)放、供给相对充足的(de)影响下，价(jià)格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当理性(xìng)看待(dài)物价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言(yán)过其(qí)实：一方(fāng)面，去(qù)年下半年核心CPI同比持(chí)续徘(pái)徊在0.6％的(de)历史低(dī)位(wèi)，但今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波动(dòng)区间(jiān)，也指向当前(qián)经济仍(réng)在温(wēn)和修复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨幅较高，高(gāo)基数或对今年后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰动。我们(men)认(rèn)为(wèi)，应更多关注环比变(biàn)动(dòng)情况(kuàng)以(yǐ)及核(hé)心CPI的走势。而随着下半年生猪需求(qiú)的回升(shēng)，以及中央猪(zhū)肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品项对(duì)CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体将保持(chí)温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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