北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者选择(zé)，是(shì)放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹(píng)果公司带(dài)来(lái)的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进(jìn)行了“股权”会(huì)计处(chù)理。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使我们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务(wù)报表(biǎo)中充(chōng)分整合Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供(gōng)应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非常(cháng)困(kùn)难的行业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客(kè)流量减少了(le)，但电(diàn)影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经做得(dé)非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行(xíng)了合作，但这并不代表他(tā)们最(zuì)终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有任何(hé)的(de)缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们(men)仓位中的(de)占比超过了能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的(de)股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的(de)权(quán)重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃(qì)买手机(jī)还是(shì)放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我们知(zhī)道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做一定的(de)预测，以及它(tā)对企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占(zhàn)伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的(de)商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要(yào)高(gāo)估就能成为天才的(de)人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的(de)不多(duō)，我在(zài)寻找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性高的工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力(lì)于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车(chē)公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了(le)巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大(dà)的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能(néng)持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回(huí)答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)的(de)问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的(de)机会在相对降(jiàng)低，但这并不代表没有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能(néng)源等领域(yù)都(dōu)有新的(de)改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还(hái)远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此，我们有3家美国(guó)的(de)公共事业公司，我们(men)希望能(néng)够在(zài)全国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开(kāi)向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发(fā)的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银(yín)行系统发(fā)生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也(yě)是在那(nà)时，我(wǒ)们(men)做(zuò)了一件非常(cháng)明(míng)智的(de)事情，就(jiù)是成立(lì)联邦(bāng)存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行系(xì)统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋予(yǔ)了制定(dìng)保证金要(yào)求的责任。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财(cái)政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投放(fàng)的天(tiān)量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很乐观，他表示(shì)，我们在第(dì)二次世界大战中付出(chū)了(le)代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它需要有(yǒu)旧(jiù)的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们(men)未(wèi)来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行(xíng)可能是(shì)一(yī)个非常不错的1亿等于多少万投(tóu)资。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多银行(xíng)，而(ér)不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何(hé)其他货币能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们(men)的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印多少数额的货(huò)币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可能(néng)会(huì)完全(quán)不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖(gài)可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地方(fāng)市中心的(de)空洞(dòng)化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他(tā)密(mì)切(qiè)关(guān)注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加(jiā)拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的(de)挑(tiāo)战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们(men)的(de)团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年(nián)内达(dá)到某一(yī)运营(yíng)指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生(shēng)活中(zhōng)谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)1亿等于多少万。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加，而投资(zī)者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购(gòu)的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价(jià)格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价(jià)值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达(dá)成(chéng)交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是(shì)，我们收购(gòu)的(de)机会(huì)是非常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无(wú)法做什(shén)么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利(lì)润和长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务(wù)。如果(guǒ)这些人不(bù)足够(gòu)聪(cōng)明(míng)，我们(men)是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀(xiù)的经理(lǐ)人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认1亿等于多少万(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体(tǐ)系，而(ér)总(zǒng)是会去改(gǎi)善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道(dào)，“我们确(què)实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会(huì)。它(tā)们是一些令(lìng)人难以置信的(de)投资机(jī)会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化和历史。我们(men)对(duì)五大商(shāng)社的两天(tiān)走访(fǎng)是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在(zài)问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的(de)资产而非负债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家的(de)经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股(gǔ)票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希尔，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的价值观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它们在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和(hé)60岁的(de)不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)这(zhè)是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量(liàng)入为出，花的(de)钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩(ēn)。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气(qì)，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己的命(mìng)运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们(men)的业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉(jué)非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本(běn)·格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)在(zài)投(tóu)资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是(shì)错误的。我看了这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在(zài)差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置(zhì)。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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