在(zài)股市高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放日，近(jìn)三个月即将开(kāi)放的产品超(chāo)3成(chéng)跌破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一(yī)年定期开放基金最近一(yī)个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履(lǚ)行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的基金你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名合同生效后，若登记机(jī)构完成每个(gè)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的(de)申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披(pī)露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开(kāi)放日临近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构(gòu)负责人(rén)也(yě)分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的(de)定开(kāi)基金大多(duō)成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的(de)定(dìng)开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避(bì)免盲(máng)目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金来看，多数成(chéng)立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言(yán)，权(quán)益市场(chǎng)高点时(shí)基(jī)金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司而(ér)言(yán)，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较(jiào)高的风险。一方(fāng)面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较大规模给基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会(huì)影(yǐn你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名g)响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金(jīn)经理(lǐ)不得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多(duō)元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后(hòu)续新(xīn)发(fā)基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机(jī)构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平(píng)称。

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