随(suí)着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前(qián)三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏(piān)向成长风格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对(duì)权益(yì)资产的(de)乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通(tōng)健康(kāng)产业并(bìng)列首位(wèi)。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季(jì)度(dù)均(jūn)重点(diǎn)配置(zhì)华(huá)商新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了(le)17.62万份(fèn)，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉(jiā)文擅(shàn)长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号(hào)的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有易方达供给改(gǎi)革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力(lì)不断扩大能(néng)力圈，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革、易方达新兴成长位列增持份额前(qián)三(sān)；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三则(zé)被(bèi)易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增持(chí)前(qián)三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方(fāng)达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合基金增(zēng)持前(qián)三依次(cì)为易(yì)方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

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　　权益(yì)仓位偏(piān)向(xiàng)成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新能(néng)源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过(guò)高行业基(jī)金进(jìn)行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国怀在(zài)一季报(bào)中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收(shōu)益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置策略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基(jī)金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明(míng)显的偏(pi数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义ān)离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全年股票市(shì)场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视(shì)相关板块(kuài)的估(gū)值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金(jīn)经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度(dù)股(gǔ)票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之(zhī)间分化巨(jù)大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性(xìng)价比等(děng)的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内(nèi)表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方(fāng)面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于不(bù)同板块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通(tōng)过(guò)动(dòng)态再平(píng)衡(héng)，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度价值和(hé)价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超(chāo)配(pèi)比例(lì)，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去(qù)几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值(zhí)、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配(pèi数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义)置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露(lù)、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者(zhě)信心等方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权(quán)益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益于(yú)社(shè)会经济活(huó)动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随(suí)着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国(guó)内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估(gū)值分位、相对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安(ān)全边际。年内(nèi)经(jīng)济修复(fù)是确定性(xìng)的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关(guān)注新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基(jī)本(běn)面的总体改善能激活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不(bù)断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸(zhū)多(duō)细(xì)分方向(xiàng)。结(jié)构方面(miàn)，市场(chǎng)一(yī)季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年(nián)指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以下(xià)三(sān)个方向(xiàng)：一是顺(shùn)周期(qī)低(dī)估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国(guó)企改革能否带来(lái)相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医药板(bǎn)块的(de)估值性价(jià)比更高。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能(néng)在下半(bàn)年周期见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打开科(kē)技板块的(de)成长空间。

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