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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了通(tōng)胀的上(shàng)升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看(kàn)到“通胀实质(zhì)性(xìng)下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场可能(néng)略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗)清(qīng)算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地银行间(jiān)债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限(xiàn)的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为场(chǎng)外结算(suàn)公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布(bù)关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原(yuán)因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环(huán)境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息，也(yě)可(kě)能(néng)是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期(qī)开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业(yè)一(yī)季度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求的重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略(lüè)显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的(de)乐(lè)观情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于(yú)马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测(cè)数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大(dà)幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现(xiàn)调(diào)整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其消费和(hé)进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需(xū)双(shuāng)重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油(yóu)表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难(nán)以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过(guò)，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段(duàn)时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食(shí)用(yòng)作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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