私募基金运作即将迎来更全面的新(xīn)一轮监管。

　　4月(yuè)28日，中国(guó)证(zhèng)券投资基金业协会（下称中基(jī)协）就起草的《私(sī)募(mù)证券投资基金运作(zuò)指引》（下(xià)称《运作指引》）向社会(huì)公(gōng)开征求意见。

　　自(zì)2013年6月证券投资基金(jīn)法将私募证券投(tóu)资基金(jīn)纳入(rù)统(tǒng)一规范，中基协实施登(dēng)记备案以(yǐ)来，我(wǒ)国私募证(zhèng)券(quàn)投资基金行业发(fā)展迅速，规模不(bù)断增加。截至2022年(nián)年末(mò)，中基协已登记私募证券投资基金管理人9000余家，存续私募(mù)证券投资基(jī)金9.3万(wàn)只，规(guī)模5.6万亿元。私募证券投资(zī)基金交易策略逐步多(duō)元化，交(jiāo)易活跃，投资资产(chǎn)覆(fù)盖股票、基金、债(zhài)券(quàn)和场内外衍生品，已经成为资(zī)本(běn)市场重(zhòng)要(yào)的机构投资者之一。中基(jī)协结合(hé)私募证券(quàn)投资基金行业实践，坚持(chí)规范发展(zhǎn)和问题导向，起草形(xíng)成《运(yùn)作指(zhǐ)引(yǐn)》，明确底线要求(qiú)，针(zhēn)对重点问题予以规(guī)范，完善私募证券投资基金运作(zuò)规(guī)则体系(xì)。

　　本次(cì)征求意见的《运作(zuò)指引》共计三(sān)十二条，对私募证券投(tóu)资基金(jīn)募(mù)集(jí)、投资、运作管理等环(huán)节提出了规范要求。具体来(lái)看(kàn)：

　　募集要求(qiú)方面，在(zài)募集(jí)及存续门槛要(yào)求上，明确私(sī)募证券投资基金初始募集及(jí)存续规模不得低于1000万元(yuán)。

　　今年2月(yuè)，中基协发布了修订后(hòu)的(de)《私募投资基(jī)金登记备案办法》（下称《备案办法(fǎ)》）及(jí)配套指引，进一步明确了私(sī)募登记(jì)备案标准，其中就提出私(sī)募证券基金初始实缴(jiǎo)募集资(zī)金规模不(bù)低于(yú)1000万元人民币。此次《运作指引》的(de)相关要(yào)求与《备案办法》衔接(jiē)。

　　但引发市场热(rè)议的是，基金(jīn)合同中(zhōng)应当明确(què)约(yuē)定(dìng)，除市场波动导致净值变化(huà)外，连续60个交(jiāo)易日(rì)出现基(jī)金资产净值低于1000万元人(rén)民币的，该(gāi)私募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金进入清算流程(chéng)。

　　有行业(yè)人士认(rèn)为，《运(yùn)作指引》在衔接《备案办(bàn)法》募集规模的(de)基础上，增加了存续要求，这可以有(yǒu)效避免《备案办法》出台(tái)后(hòu)，通过募集资金后(hòu)再(zài)赎回的方式备案(àn)的“壳基金”。此外，这也体现行业的“扶强除劣”趋(qū)势，中小(xiǎo)规模的(de)私募生(shēng)存难度越(yuè)来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加(jiā)强(qiáng)流动性风险管理(lǐ)，《运作(zuò)指(zhǐ)引》要求私募证(zhèng)券(quàn)投资基金开放申赎(shú)频(pín)率不得高于(yú)每(měi)月一次。为(wèi)引(yǐn)导投资者(zhě)理(lǐ)性投资、长期投资，《运作指引》明确基金合同应当约定(dìng)投资者不(bù)少(shǎo)于6个月的份(fèn)额锁定期安排(pái)。

　　投资要求方(fāng)面(miàn)，在组(zǔ)合投资要求上，为引(yǐn)导私募证券投资基金管理(l妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确ǐ)人(rén)提升专业(yè)投(tóu)资(zī)能力，组合投资、分(fēn)散风险，要求私募(mù)证券投资基(jī)金(jīn)采取资产组合(hé)的方式进行投资。单(dān)只私募证(zhèng)券投资基金投资于同(tóng)一资(zī)产(chǎn)的资(zī)金，不得超过该基(jī)金净资产的(de)25％；同一私(sī)募基金管理(lǐ)人管(guǎn)理的(de)全部私募证(zhèng)券投(tóu)资基金投资于同一资(zī)产的资金，不得超(chāo)过该(gāi)资(zī)产的25％。银行活(huó)期存(cún)款(kuǎn)、国债、中央(yāng)银行(xíng)票据、政策性金融债、地(dì)方政府债券(quàn)、公开募集基(jī)金等中国证监会、协会认(rèn)可的投(tóu)资品(pǐn)种除外。

　　《运作指(zhǐ)引(yǐn)》还明(míng)确禁(jìn)止(zhǐ)多层嵌套，要求(qiú)私(sī)募证券(quàn)投资基金(jīn)架构应当清晰(xī)、透明，不得(dé)通过设置复杂架构、多层嵌套等方式规避监管要求。私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金投(tóu)资于其他私(sī)募证(zhèng)券投资基(jī)金或者(zhě)金融机构发(fā)行的资产管理产品(pǐn)的，应当明确约定所(suǒ)投资(zī)的私募证券投(tóu)资基金或者资产管理产品不再投资除公开募集(jí)基(jī)金以外的其他私募证(zhèng)券(quàn)投资基金或者资产管理产品。

　　在场外衍(yǎn)生(shēng)品投资要(yào)求上，明确私募基金应当以风(fēng)险管理、资产配置为目标开展(zhǎn)衍生品(pǐn)交易，不得将衍生品交易(yì)异化(huà)为股票(piào)、债(zhài)券等(děng)场内(nèi)标的的杠杆融(róng)资工具，不得为不适格投资(zī)者提供通(tōng)道服(fú)务，提出集中度、杠杆等要(yào)求。

　　运作管(guǎn)理要(yào)求方面，要求私募证券投资基金管理人(rén)建立健全内部(bù)制(zhì)度，遵循投资者利益(yì)优先与(yǔ)公平交易原则，防范(fàn)利益输送(sòng)。对量化私(sī)募证券投(tóu)资基金在交(jiāo)易系统安全(quán)、异常交易监控(kòng)、内部管(guǎn)理、资料保存、产品命名等方面提(tí)出规范要求。进一步细(xì)化对私募证券(quàn)投资基金(jīn)投(tóu)资运作（如衍生品、境(jìng)外资产(chǎn)等特殊交易）的信息(xī)披(pī)露要求。

　　同时，《运作指引》明(míng)确(què)不同规(guī)模私募证券投资基金管理人和私募证券投(tóu)资(zī)基金信息报送工(gōng)作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规模(mó)以上私募证券(quàn)投资基金管理人定期开展(zhǎn)压力测试、建(jiàn)立风险准备(bèi)金制度等。具体(tǐ)来看(kàn)，同一实(shí)际控制人控制的私(sī)募基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在最近一年(nián)度末合计基金管理规(guī)模在20亿元以(yǐ)上的(de)，应当持续建立健全(quán)流动性风险监测、预警与应急(jí)处置、关于(yú)预警线与止损线的风险管理制(zhì)度(dù)，每(měi)季度至少进行一次压力测(cè)试。私募基金管(guǎn)理人应当(dāng)结(jié)合市场状况和(hé)自身管理能力制(zhì)定并持续更新流动(dòng)性风(fēng)险应急预案，明确预案触发情景、应急程序与(yǔ)措施等。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》明(míng)确禁止通道业务，私募基金管理(lǐ)人应当(dāng)对投资者(zhě)资金来源的合规性进行(xíng)审查(chá)，不得由投资(zī)者或其指定第(dì)三方下达投(tóu)资(zī)指令或(huò)者自行(xíng)负责投资运作，不得为金融(róng)机(jī)构、其他私募基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)，金融机(jī)构资产(chǎn)管理产品以(yǐ)及其他私(sī)募(mù)基金提(tí)供规避投资范围、杠杆约(yuē)束、投资者门槛等监管要求的通道服务。

　　一(yī)位私募人士向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者表示，综合来看，私募监管的(de)实际标准在向金融(róng)机构(gòu)管理标准看齐，《运作指引(yǐn)》如(rú)果按目(mù)前征求意见稿(gǎo)的水(shuǐ)平(píng)落实，执行后(hòu)会快速抹平(píng)私(sī)募基金相(xiāng)对(duì)其他资管产品的灵(líng)活度，让资金方的投放偏好回到策略表(biǎo)现及管理人的整体(tǐ)运营和服务(wù)水平上，而非政策监管(guǎn)红利。这将更有利于行业的(de)健康发展，回归管理本源。

　　不过(guò)，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中基协表(biǎo)示，《运作指引(yǐn)》施行(xíng)后，新备案的(de)私(sī)募证券(quàn)投资基金按照(zhào)《运作(zuò)指引》要(yào)求执行(xíng)。同时为减少新(xīn)老基金的套利(lì)空间，对存量(liàng)基金针对不同情况提出差异化(huà)整(zhěng)改要求(qiú)，并对重点(diǎn)条款的整改给予充分过渡期安排：

　　对于违反投(tóu)资范围(wéi)要求(qiú)、开展通(tōng)道业务、不符合(hé)最(zuì)低存续规模等触及底(dǐ)线要(yào)求的(de)存量基金，《运作妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确指引》施行后不得(dé)新增募(mù)集规模及投资(zī)者，不(bù)得展期，新(xīn)增投资活动(dòng)获(huò)得须符(fú)合《运(yùn)作指引》要求，合同到期(qī)后(hòu)予以清算；

　　对于不符合《运作指(zhǐ)引》中关于投资集中度、嵌套(tào)层数、杠杆比例、债券及衍生品交易(yì)等投资要(yào)求的，给予12个月整(zhěng)改过渡期(qī)，不强制(zhì)要(yào)求修改基金合同(tóng)；

　　对于《运作指引》实施后存量基金(jīn)新募集的投资者(zhě)要求设(shè)置不少于6个(gè)月的(de)份额(é)锁定期(qī)；

　　对于存量基金发生(shēng)基金(jīn)合(hé)同变更的，变(biàn)更(gèng)后内容应(yīng)当符合《运作指引(yǐn)》要求；基(jī)金合同(tóng)存(cún)续期限发生变化的(de)，应当按照《运作指(zhǐ)引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基(jī)金中无固定存续(xù)期限的私募证券(quàn)投(tóu)资基金，要求在(zài)《运作指引》施行后12个月内，修改基金合同，约定明确的基金存续期，以(yǐ)促(cù)进目前存(cún)量永续(xù)基金限(xiàn)期整改。

未经允许不得转载：北京老旧机动车解体中心 妥帖还是妥贴，妥帖和妥帖哪个正确