尽(jǐn)管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调(diào)整一段时(shí)间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而(ér)面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一(yī)步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研报(bào)指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训(xùn)练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同(tóng)样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需(xū)求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代(dài)速度(dù)加快。建(jiàn)议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持(ch公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代í)续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视(shì)源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化(huà)的智(zhì)能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山(shān)精密等。

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