国(guó)内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下(xià)跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新(xīn)低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其(qí)他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力(lì)行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融业(yè)监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能(néng)充分(fēn)认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确(què)发现了风(fēng)险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体现在降低(dī)标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的(de)问题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定(dìng)，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适(shì)用标(biāo)准和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流(liú)动性(xìng)的(de)要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日期(qī)间受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的(de)地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖(tuī)动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括(kuò)葵花(huā)籽油(yóu)等(děng)产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰(lán)农产品通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季(jì)度(dù)美国(guó)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济数据显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰(shuāi)退的(de)忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映(十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖yìng)核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期(qī)，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要(yào)重点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策(cè)以及(jí)银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还(hái)是权(quán)益市(shì)场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此次(cì)美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然(rán)偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如(rú)果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派(pài)，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在(zài)记者会上对(duì)未来政策路(lù)径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同(tóng)时，美(měi)国(guó)经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银(yín)行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种(zhǒng)种因素(sù)均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但(dàn)无论是(shì)新增(zēng)非农(nóng)就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及(jí)美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势(shì)压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易(yì)出现巨(jù)幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决(jué)议落(luò)地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议(yì)等(děng)重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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