在华(huá)尔街经济学家和央行官(guān)员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及(jí)何时会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的基(jī)金经理来说，他们对周期(qī)性公司(sī)(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了徐海为是谁？5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位(wèi)数(shù)据进(jìn)一(yī)步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基金(jīn)经理的(de)最(zuì)新(xīn)调查(chá)中，现金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信号配(pèi)置(zhì)资(zī)产的计算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归因于(yú)那(nà)些对价(jià)格不敏感的(de)量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新(xīn)一轮的抛售(shòu)可能(néng)会(huì)促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和(hé)企业财报也(yě)提(tí)振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这徐海为是谁？还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测(cè)今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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