北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连(lián)续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周(zhōu)持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周(zhōu)五盘(pán)前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和(hé)金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业(yè)数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致消费(fèi)者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年(nián)货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部(bù)分有(yǒu)所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而言，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计(jì)5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实际(jì)利(lì)率(lǜ)有了(le)明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议(yì)息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将密(mì)切关注未(wèi)来(lái)发(fā)布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束(shù)加息需(xū)要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否要开(kāi)始(shǐ)降息(xī)，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预(yù)期的(de)非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思持高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美(měi)债(zhài)收益率持续下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不(bù)同的是(shì)，通胀(zh陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思àng)率相对更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降息并(bìng)未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期存(cún)在的(de)弱点，又有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四(sì)季度2.6％的增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同(tóng陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思)影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和(hé)白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需(xū)求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下(xià)行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息(xī)前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美联储最(zuì)后一次(cì)加息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会(huì)维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前(qián)看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待(dài)金(jīn)价节节攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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