本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子(zi)尾(wěi)巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行(xíng)情看(kàn)似疾风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘(yuán)何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概(gài)股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是(shì)美联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季(jì)，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的(de)美(měi)联储利率观(guān)测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国(guó)银行业(yè)又(yòu)一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其(qí)实际(jì)存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头(tóu)指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其(qí)市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪(hù)深精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思京三市A股(gǔ)的(de)市(shì)盈率和(hé)市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前(qián)A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的(de)年份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年至去(qù)年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向标已(yǐ)不太灵(líng)光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时(shí)代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点(diǎn)附近的(de)半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大。

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