财联社5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份会(huì)议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交流(liú)会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段时期的(de)热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块(kuài)走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的板块(kuài)行进，从(cóng)去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅(fú)超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新(xīn)近两年(nián)来(lái)的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起的(de)那些(xiē)低增速的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的(de)企业反而受(shòu)到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安(ān)等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流(liú)入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率基(jī)本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右(yòu)，稳定分红符合价值(zhí)投资和(hé)长(zhǎng)期(qī)投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安(ān)全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价的压兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗力过去以及二三季度农商行小(xi兴致缺缺的意思是什么意思，兴致缺缺是一个成语吗ǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银行的利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板(bǎn)块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识(shí)映(yìng)射(shè)包括不(bù)限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表市(shì)场没有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向、市(shì)场进入避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至部分中小市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端(duān)的交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市(shì)场波(bō)动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影(yǐng)响较多、今年行情结构差(chà)异巨(jù)大，建议不要单一映射分析。

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