一度被称(chēng)为“机构投资者风向标”的股票ETF市(shì)场，迎来(lái)重大变局，个人投资者不(bù)仅在新(xīn)发基金中(zhōng)占据主流，存量(liàng)产品也超过了机构投资者占比。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此(cǐ)表示(shì)，在基金行业(yè)ETF投教工作成效显著(zhù)，ETF交易工具(jù)优势被投资者逐渐认知，以(yǐ)及投资(zī)热点轮动加快、主题和行(xíng)业ETF跟踪效率(lǜ)较高等背景(jǐng)下(xià)，国(guó)内资本市场正在经历股民转基民，由(yóu)“投个股”到“投ETF”的(de)转(zhuǎn)变。长期来看，个人在股票ETF占比抬(tái)升，有(yǒu)利于投资者分散风险，提高市场(chǎng)交易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股市场稳定性。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人(rén)投(tóu)资(zī)者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月13日(rì)，今年(nián)新成立的37只股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周(zhōu)披露的个(gè)人投资者(zhě)平均占比83.9％，个(gè)人投资者俨然成为新发权益(yì)ETF的(de)主(zhǔ)力军。

　　而从全市场(chǎng)数据(jù)看(kàn)，2022年个(gè)人投资者比(bǐ)例为50.85％，同比下降3.67个百(bǎi)分点，但(dàn)仍然在股(gǔ)票(piào)ETF市场占比(bǐ)超(chāo)过了机(jī)构(gòu)资金。

　　针(zhēn)对个(gè)人投资者占比的变化，华泰柏瑞指数投资部总监助(zhù)理(lǐ)、基金经理李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的规(guī)模主要集(jí)中在(zài)几大宽(kuān)基ETF，一般都是机构投(tóu)资者做配置去买(mǎi)ETF。2019年以后(hòu)，行(xíng)业ETF如雨后春(chūn)笋般出现，叠加全行业(yè)指数相关业务同(tóng)仁在ETF投(tóu)教工作(zuò)上的共同努力(lì)，ETF作为交易工具(jù)的优势，越来(lái)越被普通个人投资者认知，从而使个人股票占比的(de)大幅提(tí)升(shēng)。

　　具体到今年新发ETF个(gè)人占比较(jiào)高的现象，国泰基金也(yě)分析，今(jīn)年以来A股市场持续回暖，投资(zī)者(zhě)情绪(xù)比较积极，新发产品募资环境比(bǐ)较好，也越(yuè)来越受到个人投资者的青(qīng)睐(lài)。此(cǐ)外，ETF投资者(zhě)大部(bù)分由股民转化而(ér)来，这些个人投资者(zhě)也认识到ETF持有一篮子股票，胜率大概率更高(gāo)，相(xiāng)对于个股来说(shuō)，也能更好地分散风险。

　　基(jī)煜研(yán)究也补充道(dào)，个人投资者(zhě)“买(mǎi)新不买旧”的理(lǐ)念扎根(gēn)较深，更倾向(xiàng)于交易新上市的ETF，而机构投资者对于时间(jiān)成本的把控较严格，在看准投资机会后(hòu)，更倾向于(yú)去申购老(lǎo)产品。

　　近五年个人占比呈攀(pān)升势头

　　个人增持宽基ETF，机(jī)构增持(chí)行业或主题ETF

　　从(cóng)近(jìn)五年数据看，个人在股(gǔ)票ETF占比也呈现明显(xiǎn)的(de)震荡攀升势(shì)头。

　　在2018年，个人(rén)在(zài)股票ETF产品中平均占比(bǐ)为38％，2019年(nián)-2020年(nián)个人持有比例平均(jūn)分别(bié)为36％、42％，2021年一度占(zhàn)比达到54.52％的高(gāo)点，超过(guò)了机构资(zī)金，股票ETF作为“机构投资(zī)者风向标(biāo)”成为过去式。

　　到2022年(nián)，个(gè)人(rén)占比又回落近5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了机(jī)构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个(gè)人占比(bǐ)从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点；而个(gè)人(rén)投资者占比(bǐ)较高的行业或(huò)主题ETF，across 和 cross的区别，cross和across区别和用法同期则从60.6％的高点(diǎn)回落只55.23％，下降5.38个(gè)百分点。

　　但由于国内ETF整(zhěng)体(tǐ)仍在扩张态势中，个人(rén)投资(zī)者在(zài)行业或(huò)主题ETF产品中占比下(xià)降，但(dàn)绝对(duì)份(fèn)额也是在增长的(de)，这一数据更代(dài)表了机(jī)构投资者(zhě)对行业或主题ETF的认(rèn)可度也在不断抬升。

　　“我个人认为(wèi)是(shì)ETF投教工作在(zài)发挥作用。”李沐(mù)阳表示，在下沉调研的过(guò)程中，我们(men)发现(xiàn)大(dà)部分投(tóu)资者都会(huì)将较为低风险的宽基ETF，比如(rú)沪深300ETF等产品作(zuò)为尝试。潜移(yí)默化(huà)中，宽(kuān)基ETF扮演了资产组合配置中的一个(gè)重要的台(tái)阶(jiē)。

　　国(guó)泰基金也补充道，由于近(jìn)年来行业轮动加(jiā)快(kuài)，而(ér)宽基(jī)ETF可以(yǐ)帮助投资者(zhě)把(bǎ)握比较(jiào)均衡的投资机会(huì)，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡(dàng)下行，投(tóu)资者的风险偏好有所降(jiàng)低，宽基ETF会比较(jiào)受欢迎；而在市场(chǎng)上(shàng)行(xíng)时，行业和主题(tí)异彩纷(fēn)呈，机会又多上涨空间又大，风险(xiǎn)偏好也随之上升，所across 和 cross的区别，cross和across区别和用法以行(xíng)业和主题ETF占比则会提升。

　　基(jī)煜研(yán)究也表示，近五年市场成交热情的(de)提升带来(lái)了(le)A股市场的大幅发展(zhǎn)，个(gè)人投资者入市(shì)规模激增，而在经历了(le)多种行情风(fēng)格的锤炼后，尤其是(shì)操作难度较高的2022年之后(hòu)，投资者们对(duì)于跑赢基准的(de)难度(dù)有了更(gèng)清(qīng)晰的认知，而(ér)ETF能够有效的跟上基(jī)准的步伐(fá)；另一(yī)方面，近几年(nián)投资热点轮动较快，新的投资领域(yù)带(dài)来(lái)了大量的学习(xí)成本，而ETF的投资门槛较低(dī)，运作透明度较高，因而逐步获得(dé)个人投资(zī)者的认可(kě)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，基(jī)煜研究分析，一是随着A股市场愈(yù)发成熟、有效性提升，个人投资者对于β收益的认知将越来越深入(rù)，近几年可以(yǐ)看到(dào)更多(duō)投(tóu)资者会基于(yú)大(dà)势(shì)选(xuǎn)择(zé)宽基(jī)投资工具；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，2019年(nián)至(zhì)2021年，市(shì)场的投资主(zhǔ)线较为清晰，如消费(fèi)、新能源、医药等，因此行业主题基金ETF更容(róng)易受(shòu)到追(zhuī)捧。

　　提升交(jiāo)易活跃(yuè)度

　　长远可提高(gāo)A股市场的稳定性

　　随着个人(rén)占比(bǐ)的抬升，股票ETF市(shì)场的交(jiāo)投活跃度也呈(chéng)现明显(xiǎn)的(de)提升。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长期来看，股(gǔ)票ETF市场个人占比超过机(jī)构，有利于股民转为基民，为(wèi)投资(zī)者分散风险，提升(shēng)交易(yì)活(huó)跃度，长(zhǎng)远可提高A股(gǔ)市(shì)场的(de)稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投(tóu)资(zī)者大都由股民(mín)转化而(ér)来，个人(rén)投资者发现(xiàn)ETF快捷、透明(míng)、成本低(dī)廉(lián)且相比个股可以更好地平滑风险，也能够获(huò)得交(jiāo)易(yì)的(de)参与感，于是更多选择通过ETF来(lái)参与市(shì)场。相比个股来说，ETF的(de)风险更(gèng)分散(sàn)波动也更小，因(yīn)此个人投资者选择ETF而非股票(piào)，长远来看(kàn)可提(tí)高A股市场的稳定性(xìng)。

　　“个(gè)人投(tóu)资者在ETF投(tóu)资(zī)上可(kě)能(néng)交易频率更高，也更(gèng)容易受到(dào)市场消息的影响，这对于我们基金管理人的持续运营和投资者(zhě)陪伴都(dōu)提出了(le)更高的要求。”国泰基金(jīn)相关人士称。

　　“更高的个(gè)人占比可能会带(dài)来更活跃的交易(yì)，并(bìng)带(dài)来更(gèng)有吸引力的(de)市场。”李沐阳也(yě)称。

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