A股“股王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市(shì)场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不过(guò)是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在(zài)数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智能等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛市，开(kāi)启了(le)此后三年的(de)消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成(chéng)就了(le)如(rú)今(jīn)贵州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王(wáng)的(de)A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未(wèi)达到(dào)预期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发(fā)出(chū)了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性事件背后(hòu)，除(chú)了离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商(shāng)向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复(fù)情(qíng)况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代(dài)表(biǎo)的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否(fǒu)打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场都不太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今(jīn)中国(guó)船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为(wèi)，实(shí)际需要(yào)看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为(wèi)两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市(shì)场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作(zuò)为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不(bù)能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即(jí)是(shì)成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度(dù)的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中(zhōng)国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动(dòng)力。此外，公司移(yí)动云收入(rù)规(guī)模(mó)实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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