当前(qián)，市场投(tóu)资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见(jiàn)并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发出了债务(wù)违约(yuē)可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在这一时限之(zhī)前同意把债(zhài蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译)务上限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削(xuē)减开(kāi)支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前(qián)向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去(qù)尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告(gào)，在(zài)对(duì)硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大(dà)量无保险存(cún)款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最(zuì)大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保护美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要(yào)求(qiú)一些(xiē)炼油(yóu)厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部门(mén)去年通过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度(dù)短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍(shào)，五一(yī)餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂(zhī)大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难(nán)以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供(gōng)需(xū)数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期较多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的(de)宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国(guó)会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译差经济(jì)数据带(dài)来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油(yóu)脂(zhī)供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连(lián)续(xù)几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月(yuè)马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这预(yù)计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内未来(lái)两(liǎng)个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的(de)影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单(dān)入场机(jī)会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩(kuò)。

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