昨天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地时间周(zhōu)五上午(wǔ)，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双方是否(fǒu)会在周五(wǔ)或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出(chū)了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的(de)压力可能影二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥响联储(chǔ)的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业(yè)危(wēi)机的信(xìn)贷环(huán)境收紧导致经济放(fàng)缓，美(měi)联储可能不必让利率升(shēng)到(dào)原应有(yǒu)的高(gāo)位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员预计美(měi)联储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔的(de)讲话相比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务上限事态(tài)发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的两年期美债收益(yì)率迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所(二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥suǒ)创的两个(gè)月来(lái)高位，一(yī)度较(jiào)高(gāo)位回(huí)落(luò)超过10个基点(diǎn)；美(měi)元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步(bù)回(huí)升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势(shì)头(tóu)。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周(zhōu)连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以(yǐ)来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连(lián)跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北京(jīng)时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕(rào)开债务上限解(jiě)决不(bù)了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜(bài)登推动的(de)增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余额还(hái)剩(shèng)下(xià)920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致(zhì)的信贷条件(jiàn)收(shōu)紧，可能(néng)意味着美联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于(yú)预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力(lì)可(kě)能对(duì)经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续(xù)）加息(xī)至那么(me)高的水平(píng)就(jiù)能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长(zhǎng)足(zú)进(jìn)步(bù)，政策(cè)立场现在是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡(héng)。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近(jìn)期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确定性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能力观察更多(duō)数据和未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再决(jué)定可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到(dào)的(de)观点及其能实现的程度(dù)也都存在(zài)不确定性，理由是“未来(lái)前(qián)景(jǐng)面临着(zhe)历史性高企的(de)不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明(míng)银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银(yín)行业(yè)压力将(jiāng)影响货(huò)币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商(shāng)所发布(bù)公(gōng)告(gào)，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内(nèi)平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾(lǘ)振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一是产业供需结构预(yù)期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易(yì)者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱(ruò)，但南(nán)华研(yán)究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大(dà)的主要原因在于(yú)远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的(de)持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供需(xū)关系(xì)也(yě)存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库(kù)的(de)影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位(wèi)。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备(bèi)货(huò)情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结(jié)构看，浙(zhè)商期货分析师江文敏具体介绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近期主要市场交易(yì)点是(shì)远兴(xīng)能(néng)源新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式点火(huǒ)，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴(xīng)能(néng)源的天然碱预计生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续(xù)走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这一点从(cóng)9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽(kuān)松的预(yù)期下，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基(jī)差(chà)上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供(gōng)应(yīng)上升。因为玻璃深加(jiā)工厂(chǎng)缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖(hú)北地区产销数(shù)据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日(rì)熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说(shuō)，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因(yīn)此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预(yù)期(qī)、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，整个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的(de)中观(guān)逻辑(jí)终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李嘉豪(háo)表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能带来(lái)现货(huò)价格短期的(de)企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事(shì)件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过(guò)剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需(xū)要(yào)等(děng)待的(de)则是中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对未(wèi)来(lái)的需求(qiú)是否存在旺(wàng)季的预期。短期(qī)来看(kàn)，下游以(yǐ)消耗(hào)前期库(kù)存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月(yuè)订单是否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要(yào)关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金离场或(huò)使得低位波动(dòng)加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不(bù)再(zài)是(shì)以现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是(shì)月供(gōng)需预期(qī)博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注远兴能源的(de)后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降(jiàng)价(jià)幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则(zé)盘面或将维稳(wěn)振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方(fāng)面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期则(zé)视终端需求变动来判(pàn)断是否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加(jiā)工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工(gōng)订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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