射(shè)频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在科创板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司上(shàng)市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中(zhōng)国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破(pò)发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年(nián)触底回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临(lín)变局(jú)。目前，正射(shè)频(pín)需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射(shè)频芯片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到(dào)，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投(tó什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间u)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三(sān)年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和(hé)慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，从当前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量(liàng)的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智(zhì)微(wēi)的业(yè)绩造成了(le)冲击，而市场对(duì)智能手机未来(lái)增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由(yóu)于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨(jù)头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽(qì)车、物联网什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了(le)自身(shēn)的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价(jià)已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。<什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间/p>

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片测(cè)设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规划方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列(liè)。

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