近日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金(jīn)陆(lù)续公(gōng)布(bù)了一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期(qī)货基金在(zài)一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损失(shī耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些)后的余额，本期(qī)利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　基金份(fèn)额的增减变化(huà)，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等(děng)大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游提(tí)货(huò)消(xiāo)极(jí)，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性(xìng)不高(gāo)，加之非(fēi)洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度(dù)白银在初(chū)期(qī)两个月处于(yú)振荡(dàng)调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极(jí)配置。

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