北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报(bào)记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了(le)有利(lì)的(de)发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，马云看未来商铺的前景进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的非农就业(yè)数(shù)据(jù)会让(ràng)市(shì)场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品(pǐn马云看未来商铺的前景)的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益(yì)率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报(bào)告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续(xù)下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的(de)是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区(qū)域性(xìng)银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显下(xià)降的(de)。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界(jiè)白银协(xié)会(huì)预(yù)计2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角(jiǎo)度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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