在股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的主动权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开基金(jīn)的(de)整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益和导向开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开放(fàng)

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基(jī)金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行(xíng)基金财产清算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行(xíng)相(xiāng)关监管报(bào)告和(hé)信息披露程序后终止基金(jīn)合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破(pò)净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上(shàng)升(shēng)态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究(jiū)中心高级分析(xī)师孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整(zhěng)体破净率情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存(cún)在(zài)关(guān)系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基(jī)金(jīn)发(fā)行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐(zhú)市场热(rè)点，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利(lì)益导向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既(jì)可(kě)以保护投资者利益，也可以树立(lì)基(光鲜亮丽的意思和造句，光鲜亮丽的意思反义词jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机构负(fù)责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距(jù)较大。另(lìng)一(yī)方面，市(shì)场情绪(xù)火热时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未来的超(chāo)额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能(néng)估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增(zēng)加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局(jú)产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机(jī)会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能(néng)在中长期(qī)斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期(qī)开(kāi)放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时(shí)，投(tóu)资者的(de)心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投(tóu)资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对(duì)于后(hòu)续新发基(jī)金的购买意愿可(kě)能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利(lì)于(yú)为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金(jīn)发行时，一是要(yào)避免高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育(yù)。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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