金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天市值就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没(méi)有酒企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月(yuè)分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型(xíng)为主的(de)次高(gāo)端白酒产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型(xíng)白酒的第(dì)三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别(杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同期分(fēn)别占公司总收入的(de)16杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天数(shù)分别(bié)为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大部分存货为(wèi)基(jī)酒，但仍然(rán)有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的操盘手法密(mì)切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫(fū)傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工(gōng)作。此(cǐ)后四(sì)年，他升(shēng)至(zhì)新华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启(qǐ)了他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王销量做到湖南(nán)第一。川酒(jiǔ)王(wáng)热销之后，大(dà)量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下(xià)游经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强他在白酒业首创了一(yī)种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢(lú)誉为神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销(xiāo)的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担任(rèn)金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人的福(fú)酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴(wú)向东实际控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒(jiǔ)业集团（下辖金(jīn)六(liù)福(fú)、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足(zú)金融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东(dōng)以230亿(yì)元(yuán)人(rén)民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论(lùn)坛(tán)上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出(chū)“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且(qiě)很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有太(tài)受(shòu)影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没(méi)有看到更强的(de)动力，仍然(rán)在低(dī)位徘(pái)徊，一二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都(dōu)在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒企(qǐ)的(de)渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位带，其(qí)原因在于城市(shì)化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一(yī)组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进货量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭(shì)目(mù)以待。

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