财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季(jì)度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土(tǔ)与(yǔ)外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动(dòng)褪去(qù)，下游场(chǎng)景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争(zhēng)霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计(jì)最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价(jià)同期(qī)累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的(de)惠(huì)泉、新(xīn)疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报(bào)罗(luó)列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国(guó)啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等(děng)水平(píng)，市场集中(zhōng)度仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升(shēng)后头部企业将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的(de)此消(xiāo)彼(bǐ)长，持续多(duō)年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上(shàng)来(lái)，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威英博销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系(xì)珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士(shì)伯在华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据(jù)高端(duān)如同(tóng)坐(zuò)拥印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花(huā)啤(pí)酒为(wèi)例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业(yè)链中游，对上(shàng)游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要(yào)材料；下游终端(duān)议(yì)价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实施提价(jià)举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各(gè)啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价(ji黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗à)提升幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提(tí)价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量(liàng)高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格(gé)稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间(jiān)，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体产品结构黄鳝多了怎么保鲜存放 黄鳝冰箱半年可以吃吗(gòu)持(chí)续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低(dī)基数效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助(zhù)U8势(shì)能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花(huā)和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超(chāo)。但燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)3.52亿(yì)元，增速高达(dá)54.51%。今年一季(jì)度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新品燕(yàn)京(jīng)U8的(de)成功(gōng)营销(xiāo)，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动(dòng)公司(sī)吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场景布局多(duō)元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持续(xù)发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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