财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞(ruì)信合(hé)并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次(cì)事件(jiàn)有关的一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗地区的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会(huì)一致投(tóu)票通过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现(xiàn)在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的(de)排名条款和(hé)担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同(t乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗óng)时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减(jiǎn)记，此举也引发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场(chǎng)价值(zhí)。各个(gè)区(qū)域的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是否(fǒu)发(fā)生了(le)信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区(qū)分优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样显示，从(cóng)去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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